主題：特變電工：四子公司獲所得稅優(yōu)惠


核心提示：特變電工昨日公告稱，其全資子公司特變沈陽變壓器集團(tuán)有限公司、控股子公司天津市特變電工變壓器有限公司、特變衡陽變壓器有限公司、特變山東魯能泰山電纜有限公司分別認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期至2010年，按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。

　　事件：特變電工昨日公告稱，其全資子公司特變沈陽變壓器集團(tuán)有限公司、控股子公司天津市特變電工變壓器有限公司、特變衡陽變壓器有限公司、特變山東魯能泰山電纜有限公司分別認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期至2010年，按15%的稅率征收企業(yè)所得稅。

　　點評：特變電工最主要的盈利來源沈變和衡變兩家子公司，在2007年的實際稅率分別為14.8%和13.8%，原本就維持在較低水平。因此我們認(rèn)為此次所得稅優(yōu)惠有望小幅提升相關(guān)控股子公司2008-2010年的業(yè)績，但對上市公司的業(yè)績貢獻(xiàn)影響不大。

　　我們維持之前的判斷，認(rèn)為輸變電設(shè)備行業(yè)的高景氣有可能持續(xù)到2011年。目前由于進(jìn)口取向硅鋼數(shù)量持續(xù)增加，價格有繼續(xù)下滑的可能，而銅的價格也在低位震蕩，原材料的趨勢使得公司2009年盈利增長的確定性更加增強，而隨著產(chǎn)能的逐漸釋放，2010年也能維持高速增長態(tài)勢。我們估計特變電工2008年、2009年營業(yè)收入將達(dá)到122億元、157億元，EPS（每股收益）分別為0.84元和1.21元，維持30元的目標(biāo)價和“推薦”的建議不變。





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