主題：民航業(yè)大有可為 黃金周期擁抱新機遇

作為國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要行業(yè)和先進的交通運輸方式，我國民航業(yè)伴隨整個國民經(jīng)濟的發(fā)展而不斷發(fā)展壯大，在過去十年，不論從體量上還是規(guī)模上都實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。2016年，依托中國社會消費轉(zhuǎn)型、空中互聯(lián)網(wǎng)藍海、油價低位運行等內(nèi)外發(fā)展機遇，未來我國航企將積極促轉(zhuǎn)型，謀發(fā)展，處在黃金周期中的民航業(yè)大有可為。




中國人均乘機次數(shù)僅為美國1/8

目前，中國民航市場體量雖獲得了巨大發(fā)展，但作為世界第二大經(jīng)濟體，中國人均乘機次數(shù)卻遠遠低于世界其他發(fā)達國家。據(jù)民航局提供的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國、歐洲、日本人均乘機次數(shù)分別為2.4次/年、2.1次/年和0.9次/年，而中國人均乘機次數(shù)僅為0.3次/年，僅為美國的1/8，未來人均乘機次數(shù)有望進一步攀升。

從民航業(yè)發(fā)展增速來看，過去5到10年，我國旅客吞吐量增速均在15%以上，而全球增速則維持在5%的水平。行業(yè)人士表示：“民航業(yè)在發(fā)展初期及高峰期都會維持一個較高的增長水平，而進入穩(wěn)定期以后增速則會放緩。目前我國民航仍處于高速增長期，同時，中國民航發(fā)展速度仍遠超全球平均水平?！?br />
據(jù)中國民航局預測，未來我國航空運輸有望成為大眾化的出行方式。根據(jù)全國民航會議文件，2020年我國航空運輸業(yè)將形成人均乘機次數(shù)0.47次、旅客運輸量7億人次的市場需求。2030年將達到人均乘機次數(shù)1次、旅客運輸量15億人次的市場需求。

經(jīng)濟面臨下行壓力空中客流不降反升

雖然我國宏觀經(jīng)濟承受著下行壓力，但我國社會消費仍持續(xù)保持著較高的增長趨勢。現(xiàn)階段，我國的消費增速穩(wěn)定在17%左右，高于歷史均值14%。而航空是交通運輸行業(yè)中消費屬性較強的子行業(yè)，因此隨著人民收入水平和票價承受能力的提升，航空業(yè)消費屬性和大眾化趨勢將進一步增強。

根據(jù)發(fā)達國家民航發(fā)展經(jīng)驗，1985年以后美國宏觀經(jīng)濟潛在增速下降了一個臺階，經(jīng)歷了從生產(chǎn)型社會逐漸向消費型社會轉(zhuǎn)型，但1981～1990年美國人均年乘機次數(shù)反而由1.21次上升到1.82次，經(jīng)濟減速的十年恰恰也是人均年乘機次數(shù)快速增長的時期。對照我國國情，經(jīng)濟雖面臨下行壓力，人均收入水平的提升卻在不斷推進消費結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，拓展了更為廣闊的個人休閑市場，使得航空消費屬性日漸增強。最新數(shù)據(jù)顯示，2月三大航整體運營狀況處于較快增長，除南航外，可用座公里（ASK）、客運人公里（RPK）增速均在超過10%以上。

分析人士指出，2015年第一季度以來，航空需求增速與GDP同比出現(xiàn)明顯背離，在整體經(jīng)濟出現(xiàn)回落的大環(huán)境情況下，航空行業(yè)需求已呈現(xiàn)出超預期增長。另一方面，由于帶薪休假的逐步實施和居民可支配收入的不斷提高，因私出行帶來的航空需求已經(jīng)逐漸超過商務需求，日漸將成為航空市場需求的中流砥柱。根據(jù)國家旅游局、統(tǒng)計局的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2014年我國出境游復合增長率高達16.83%，已突破1億人次。在出入境制度開放度提高和簽證手續(xù)簡單化的背景下，未來，更多中國游客將選擇出境旅行，拉動國際航線的增長。

空中互聯(lián)網(wǎng)藍海潛力巨大

空中無線連接技術(shù)是中國當下的熱點話題，近兩年，航空公司展開測試技術(shù)并投放市場，紛紛試水這片唯一沒有被互聯(lián)網(wǎng)巨頭攻占的藍海。由于空中互聯(lián)網(wǎng)擁有獨占入口，用戶粘性高，且時間和物理的獨占性形成一道天然屏障，這一特殊優(yōu)勢致使互聯(lián)網(wǎng)巨頭很難直接進入消費市場。為了不在高空市場缺席，互聯(lián)網(wǎng)公司不得不依賴與航空公司合作的方式來分享空中Wi-Fi的蛋糕。

目前中國航空業(yè)年旅客吞吐量突破了4億人次，年飛行時間近10億小時，未來受益消費結(jié)構(gòu)升級轉(zhuǎn)型，帶來巨大的空中互聯(lián)網(wǎng)用戶流量。另一方面，交運板塊相關(guān)分析師表示，“航空旅客中，無論是商務客和旅游客都是中國最高端消費群體的典型代表，這些高凈值客戶的消費觀念先進，用戶潛力巨大，單用戶價值將遠遠超過一般互聯(lián)網(wǎng)用戶。各大航空公司將依托獨一無二的接口優(yōu)勢和高凈值客戶群體，背靠大數(shù)據(jù)，根據(jù)客戶等級、身份背景、乘機次數(shù)、消費習慣等特征，定向推送內(nèi)容，實現(xiàn)盈利精準變現(xiàn)?！?br />
匯率企穩(wěn)和油價下跌釋放利好

2015年以來，由于美元對于一攬子貨幣的強勢升值，人民幣承受了較大壓力，即期匯率相對于中間價連續(xù)大幅震蕩，各大航空公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)決定了其業(yè)績受到匯兌損失的影響。針對人民幣匯率的波動問題，央行副行長易綱曾表示“匯率可保持基本穩(wěn)定，無調(diào)整人民幣浮動區(qū)間迫切需要”。另據(jù)興業(yè)證券研究員表示，從2015年來看，中國資金流入的概率和潛在規(guī)模，將大于流出，人民幣實際貶值空間已經(jīng)不大；2016年以來，人民幣匯率明顯走強，特別是近期美聯(lián)儲暫緩加息并考慮調(diào)整加息計劃,市場預期穩(wěn)匯率將是未來主基調(diào)。從上述信號來說，人民幣匯率將在合理均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。此外，各大航企調(diào)整債務結(jié)構(gòu)動作頻頻，抗匯率波動能力將有效增強。

航企利潤的另一個可變成本是油價，由于全球供應過剩以及經(jīng)濟增長放緩，整體原油市場承壓，各大機構(gòu)紛紛下調(diào)油價預期，油價這一壓制航空企業(yè)的關(guān)鍵變量走弱打開了其業(yè)績的上漲平臺。此外，全面取消燃油附加費為裸票價格上漲留出了空間，進一步增加了航企收入。業(yè)內(nèi)人士認為，裸票價格提升,相當于整體客公里收益增加，進而使公司業(yè)績增厚，航企有望獲得超額收益。


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