主題：江淮汽車(600418)點(diǎn)評：非公開增發(fā)獲得核準(zhǔn)通過 繼續(xù)加碼新能源汽車業(yè)務(wù)




時(shí)間：2016年07月13日 08:00:26 中財(cái)網(wǎng)




公司近況
　　公司發(fā)布公告：其非公開增發(fā)方案經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)通過，未來將發(fā)行不超過4.3 億股，募集45 億元主要投資新能源汽車領(lǐng)域。

　　評論
　　募集資金繼續(xù)發(fā)力新能源汽車，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局：預(yù)計(jì)此次定增將在近期完成，募集資金40 億元用以新能源乘用車、純電動輕卡及核心零部件建設(shè)，未來公司將新增單班10 萬輛/年的新能源乘用車、10 萬輛/年高端及純電動輕卡、15 萬套/年的動力電池總成及15 萬套/年的電機(jī)電控的產(chǎn)能；公司在新能源汽車領(lǐng)域的布局將由新能源乘用車擴(kuò)充至純電動輕卡；同時(shí)在核心零部件如電池總成和電機(jī)電控等方面也得到進(jìn)一步完善。我們預(yù)計(jì)未來在新能源汽車補(bǔ)貼政策落地之后，下半年公司新能源乘用車以及純電動物流車將得到放量，下半年業(yè)績有望得到保障。

　　與蔚來汽車合作深入推進(jìn)，收益不止經(jīng)濟(jì)效益：公司目前與蔚來汽車合作順利，預(yù)計(jì)明年第一款車型將正式下線，首批規(guī)劃5 萬輛/年；借助和蔚來汽車的深度合作，公司將不僅分享互聯(lián)網(wǎng)汽車造車帶來的經(jīng)濟(jì)利益，更重要的是有助于公司對互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)這一市場新進(jìn)入者的理解和認(rèn)識，進(jìn)一步提高公司在新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車的技術(shù)實(shí)力，幫助公司更好的把握行業(yè)未來變革的趨勢。

　　上半年銷量保持平穩(wěn)，下半年新品陸續(xù)推出：公司上半年汽車銷量達(dá)到33.4 萬輛，同比增長14.2%；其中SUV 銷量達(dá)到14.4 萬輛，同比增長30.1%，而新能源乘用車銷量更是增長2.6 倍達(dá)到近萬輛；進(jìn)入下半年，我們預(yù)計(jì)公司在新能源物流車的帶動下，疊加四季度旺季，全年公司新能源汽車銷量大概率會超過公司2萬輛的目標(biāo)。在部分新品帶動下公司整體銷量增速也有望得到保障，考慮到去年下半年公司業(yè)績的低基數(shù)，我們預(yù)計(jì)下半年公司業(yè)績增長將加快。

　　估值建議
　　看好公司在新能源乘用車和純電動物流車領(lǐng)域的布局，暫時(shí)維持公司2016/17 年凈利潤10.9/14.3 億元的預(yù)測，維持對公司的推薦評級和目標(biāo)價(jià)14 元（對應(yīng)19x 2016e P/E）。

　　風(fēng)險(xiǎn)
　　新能源汽車銷量低于預(yù)期。


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