主題：中國巨石:龍頭優(yōu)勢持續(xù)擴大,業(yè)績延續(xù)高增速


事件:中國巨石發(fā)布2016年半年度業(yè)績預增公告,公司預計2016年半年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長50%-60%,即凈利潤為7.22億元~7.70億元。

維持“增持”的評級。今年以來我國玻璃纖維市場整體維持景氣高位運行,而產(chǎn)品需求結(jié)構(gòu)逐步向高端差異化轉(zhuǎn)移也為具備技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢的龍頭企業(yè)繼續(xù)提升市場份額提供條件。報告期內(nèi)公司產(chǎn)品均價同比穩(wěn)中小升,銷量同比增長,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化,為業(yè)績向上奠定良好基礎。與此同時,天然氣、電力價格下降,技術(shù)升級和精細化管理下的成本節(jié)約,以及歸還貸款后財務費用下降,繼續(xù)帶動公司生產(chǎn)成本和期間費用降低,公司產(chǎn)品盈利能力得到持續(xù)提升,成為公司業(yè)績同比大幅增長的主要推動力。

公司二季度單季度歸屬上市公司股東的凈利潤約為3.62~4.11億元,業(yè)績環(huán)比延續(xù)上升趨勢。分析可能原因:1)銷售量環(huán)比有所增長;2)受人民幣貶值帶動二季度出口市場價格向好;3)生產(chǎn)成本繼續(xù)下降。基于全球玻璃纖維行業(yè)供需關(guān)系持續(xù)改善,公司下半年業(yè)績有望延續(xù)增長趨勢。

我國玻纖行業(yè)供給平穩(wěn),需求穩(wěn)中有增,行業(yè)持續(xù)處于高景氣期。中國巨石作為行業(yè)龍頭,受益于行業(yè)高景氣及成本費用的持續(xù)下降,業(yè)績維持高速增長。此外,公司海外基地的建設、國內(nèi)基地技改擴能等,也將中長期支持公司業(yè)績延續(xù)增長勢頭。以當前最新股本計算,我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.64、0.71、0.79元,維持“增持”的投資評級。

風險提示:市場需求不達預期的風險;全球化戰(zhàn)略實施慢于預期的風險。


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