主題：張?jiān):業(yè)績(jī)低于預(yù)期,葡萄酒銷(xiāo)售乏力




瑞銀證券2016-08-30 18:17

問(wèn):相對(duì)于預(yù)期,業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何?

答:業(yè)績(jī)低于我們及市場(chǎng)預(yù)期。公司上半年收入同比下降2.6%,凈利潤(rùn)同比下降6.8%至6.95億元,占我們?nèi)觐A(yù)測(cè)的64%,低于過(guò)去三年69%的平均占比。

問(wèn):業(yè)績(jī)中最值得關(guān)注的是什么?

答:剔除愛(ài)歐公爵的并表影響后,公司上半年葡萄酒收入同比下降10%,主要由于中低端產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)疲弱導(dǎo)致銷(xiāo)量下降。上半年毛利率基本同比持平,費(fèi)用增加導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)未來(lái)利潤(rùn)率仍有下行壓力。

問(wèn):公司的展望/預(yù)測(cè)是否發(fā)生了變化?

答:根據(jù)我們渠道調(diào)研,今年中秋旺季不旺,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇;如我們2016年6月17日的報(bào)告所述,我們認(rèn)為公司在行業(yè)結(jié)構(gòu)性變化過(guò)程中的戰(zhàn)略調(diào)整存在較大的執(zhí)行不確定性,盈利預(yù)測(cè)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。

問(wèn):我們預(yù)計(jì)投資者會(huì)作何反應(yīng)?

答:我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)反應(yīng)負(fù)面。


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