主題：中國(guó)建筑:主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健,中期凈利增長(zhǎng)兌現(xiàn)預(yù)期



研報(bào)長(zhǎng)江證券2016-08-30 13:26
報(bào)告要點(diǎn)

事件描述

中國(guó)建筑發(fā)布2016年中報(bào),報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4696.95億元,同比上漲13.53%,毛利率10.24%,同比下降2.02%,歸屬凈利潤(rùn)161.00億元,同比上升17.24%,EPS0.54元;據(jù)此計(jì)算,公司2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2556.31億元,同比上漲16.21%,毛利率10.02%,同比下降3.14%,歸屬凈利潤(rùn)97.20億元,同比上升19.89%,EPS0.32元。

事件評(píng)論

營(yíng)改增受益疊加金融資產(chǎn)增值,業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期:報(bào)告期公司擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,營(yíng)業(yè)收入同增13.53%。盈利能力方面,經(jīng)濟(jì)下行,行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致公司毛利率同降2.02%。費(fèi)用方面,職工薪酬等費(fèi)用支出增加,管理費(fèi)用同增6.76億元。同時(shí),營(yíng)改增影響顯著,營(yíng)業(yè)稅金及附加較去年同減72.67億元;此外,金融資產(chǎn)增值使得公允價(jià)值變動(dòng)損益同增13.89億元。綜合來(lái)看,營(yíng)改增疊加金融資產(chǎn)增值影響突出,最終凈利潤(rùn)161.00億元,同增17.24%,實(shí)現(xiàn)預(yù)期的15%以上的增速。

主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展,國(guó)改煥發(fā)活力:報(bào)告期內(nèi),房屋建筑工程新簽合同額同比增長(zhǎng)9.6%;房地產(chǎn)業(yè)務(wù)“去庫(kù)存”成效顯著,銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)18.4%,新增土地儲(chǔ)備301萬(wàn)平米。近期獲央企信息公開(kāi)試點(diǎn),國(guó)企改革再度發(fā)力,后續(xù)降本增效可期。

PPP 經(jīng)驗(yàn)豐富,基建業(yè)務(wù)前景可期:截止目前,公司基建業(yè)務(wù)中PPP項(xiàng)目占比48%,PPP 項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)豐富。同時(shí),公司與遼寧等多個(gè)地方政府簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議?？紤]到PPP 將成為基建的主要模式,公司基建業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一獲得鞏固,未來(lái)發(fā)展空間仍然較大。

受益“一帶一路”,海外業(yè)務(wù)大有可為:“一帶一路”政策效應(yīng)初顯,報(bào)告期公司 “一帶一路”沿線(xiàn)市場(chǎng)新簽合約額近 50億美元。同時(shí),公司成功進(jìn)入肯尼亞、新西蘭等 6個(gè)新國(guó)別市場(chǎng),著力開(kāi)拓中南美洲市場(chǎng)。在公司不斷發(fā)力拓展海外市場(chǎng)之下,未來(lái)海外業(yè)務(wù)將快速發(fā)展,且海外市場(chǎng)毛利率相對(duì)較高,將成為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的亮點(diǎn)。

預(yù)計(jì)公司2016、2017年的EPS 分別為1.02元、1.20元,對(duì)應(yīng)的PE分別為6倍、6倍,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。返回騰訊網(wǎng)首頁(yè)>>


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