主題：美的集團：受益于小家電蓬勃發(fā)展趨勢




2016-09-06 08:41 來源：信達證券

要約收購庫卡集團共同開拓服務(wù)機器人藍海：16年美的海外收入出現(xiàn)恢復(fù)性增長，公司擬通過國際化布局，逐漸進行全球資產(chǎn)整合，提升全球競爭能力。美的圍繞工業(yè)制動化提前布局機器人領(lǐng)域，執(zhí)行智慧家居及智能制造的“雙智”戰(zhàn)略，目前美的要約收購庫卡交割條件之一的“德國聯(lián)邦經(jīng)濟事務(wù)和能源部對本次收購無反對意見”條款已獲得滿足。公司計劃收購?fù)瓿珊?，會繼續(xù)拓展新的業(yè)務(wù)，例如物流機器人、服務(wù)機器人等，未來產(chǎn)業(yè)升級空間大。? 全球化戰(zhàn)略推動品牌升級和業(yè)績增長： 美的布局新興市場，積累本地化運營能力，創(chuàng)立自有品牌，成為設(shè)計，生產(chǎn)和銷售一體化的全球家電品牌。公司海外布局的重點是通過當(dāng)?shù)厣a(chǎn)的布局，來全面推行自主品牌的模式。積極推動海外新興市場投資項目本土業(yè)務(wù)的快速增長，積極拓展海外渠道網(wǎng)點，有效彌補 OEM 出口波動。

構(gòu)建整體電商平臺，各類產(chǎn)品協(xié)同銷售能力增強：電商平臺不受陳列空間限制，將不同類別的產(chǎn)品完整呈現(xiàn)。消費者進入美的旗艦店看到的不是孤立產(chǎn)品，而是全系列美的家電，這樣的展示更好體現(xiàn)品牌實力。同時，電商平臺能夠根據(jù)搜索習(xí)慣和需求，推薦同品牌其他相關(guān)產(chǎn)品，實現(xiàn)協(xié)同銷售，這是美的在國內(nèi)家電行業(yè)獨特優(yōu)勢。

消費升級背景下，家電品牌受益于小家電蓬勃發(fā)展趨勢 : 消費從滿足生存需要的粗放式向健康生活的精致式轉(zhuǎn)變，小家電蓬勃發(fā)展。美的是以制造小家電起家的民營企業(yè)，在小家電行業(yè)品類最齊全，市場份額居前。公司注重研發(fā)和創(chuàng)新，產(chǎn)品符合消費需求，公司將受益于小家電發(fā)展趨勢。

掌控供應(yīng)鏈上游核心環(huán)節(jié)，鞏固龍頭地位：制造企業(yè)的核心競爭力之一就是對供應(yīng)鏈核心環(huán)節(jié)在設(shè)計、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售領(lǐng)域的掌控能力。美的在核心部件上有兩家重要企業(yè)：美芝和威靈。兩家公司的壓縮機和電機產(chǎn)品在全球市場份額均超30%。對供應(yīng)鏈上游核心環(huán)節(jié)的掌控使美的集團在中國和全球的競爭中更具話語權(quán)。

盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2016-2018年每股收益分別為2.22元、2.55元和2.95元，給予“買入”評級。

風(fēng)險因素：支持電商發(fā)展的物流和服務(wù)體系效率提高不足；中國經(jīng)濟發(fā)展速度不及預(yù)期；消費升級趨勢難達預(yù)期；房地產(chǎn)發(fā)展長期低點徘徊；全球經(jīng)濟增長乏力，需求減弱。


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