主題：深圳機(jī)場(chǎng)(000089)點(diǎn)評(píng)：惡劣天氣拉低生產(chǎn)量增速 國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)

　深圳機(jī)場(chǎng)公布8 月生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。8 月，旅客吞吐量同比增加2.8%，起降架次同比增加3.3%，貨郵吞吐量同比增加13.1%。

　　1~8 月累計(jì)旅客吞吐量同比增加4.8%，累計(jì)起降架次同比增加3.1%，累計(jì)貨郵吞吐量同比增加8.7%。

　　評(píng)論
　　8 月數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳但符合預(yù)期，“妮妲”登陸拉低生產(chǎn)量增速。8月正值暑運(yùn)旺季，公司旅客吞吐量同比增速卻較7 月7.5%的同比增速下滑4.7 個(gè)百分點(diǎn)，起降架次也較7 月5.2%的同比增速下滑1.9 個(gè)百分點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)主要因?yàn)閻毫犹鞖饫蜕a(chǎn)量增速。正如我們之前預(yù)期，臺(tái)風(fēng)“妮妲”于8 月初登陸深圳，航班大面積延誤或取消，直至8 月2 日下午才陸續(xù)恢復(fù)運(yùn)營(yíng)。臺(tái)風(fēng)天氣對(duì)8 月生產(chǎn)量有較大拖累，受此影響，同處于珠三角地區(qū)的白云機(jī)場(chǎng)8月生產(chǎn)量同比增速也較7 月出現(xiàn)明顯放緩。隨著臺(tái)風(fēng)“妮妲”過(guò)境，預(yù)計(jì)9 月公司生產(chǎn)量同比增速有望回升。

　　國(guó)際化戰(zhàn)略繼續(xù)推進(jìn)，利好業(yè)績(jī)表現(xiàn)。繼上半年開(kāi)通5 條國(guó)際航線后，9 月下旬，深圳機(jī)場(chǎng)又將陸續(xù)開(kāi)通雅加達(dá)、暹粒、西雅圖三條國(guó)際航線，并加密沙巴航線，實(shí)現(xiàn)始發(fā)國(guó)際客運(yùn)航線歐美澳直飛。公司當(dāng)前國(guó)際線占比7.6%，隨著國(guó)際化戰(zhàn)略不斷推進(jìn)，國(guó)際線占比將穩(wěn)步提升，利好業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

　　估值建議
　　維持2016 年/2017 年歸屬母公司凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)6.13 億元/8.34 億元不變，分別對(duì)應(yīng)每股凈利潤(rùn)0.30 元/0.41 元。雖然基本面處于行業(yè)中上水平，但即使考慮國(guó)際線占比提升，并假設(shè)內(nèi)航內(nèi)線可以提價(jià)，公司目前估值為29.7x 2016e P/E，已處于行業(yè)高位，后續(xù)上漲空間較小。維持中性評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)9.5 元不變，對(duì)應(yīng)32x2016e P/E。

　　風(fēng)險(xiǎn)
　　航空需求不如預(yù)期，維修/能耗成本開(kāi)支超預(yù)期。


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