主題：麗珠集團(tuán)：處方藥繼續(xù)保持高增長 推薦評級

　業(yè)績符合預(yù)期麗珠集團(tuán)(57.22,0.620,1.10%)公布1-3Q16業(yè)績：營業(yè)收入57.24億元，同比增長17.13%；歸屬母公司凈利潤6.15億元，同比增長24.08%，對應(yīng)每股盈利1.57元。

　　發(fā)展趨勢處方藥持續(xù)保持強(qiáng)勢，參芪扶正受到一定壓力：總體而言，公司處方藥銷售延續(xù)了半年報(bào)高增長的態(tài)勢。但三季度單季度收入增速有所下降，主要是由于參芪扶正注射液收入增速下降，中藥注射劑受控費(fèi)影響較大。

　　鼠神經(jīng)生長因子延續(xù)高增長，促卵泡素增速回落：鼠神經(jīng)生長因子延續(xù)了高增長態(tài)勢，主要是受益于招標(biāo)進(jìn)展順利，公司新中標(biāo)省份較多，未來有望保持增長；促卵泡素增速較上半年增速有所放緩，主要由于羊年生育問題，去年上半年銷售較少，而三季度開始爆發(fā)基數(shù)放大。亮丙瑞林延續(xù)了中報(bào)高增長態(tài)勢。

　　艾普拉唑保持較快增長，期待針劑獲批。艾普拉唑腸溶片延續(xù)了高增長趨勢，作為公司自主研發(fā)的1.1類新藥，目前已進(jìn)入10個(gè)以上省份的省級醫(yī)保，公司通過相關(guān)研發(fā)數(shù)據(jù)以及藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)評價(jià)與有關(guān)部門進(jìn)行積極溝通，自此次醫(yī)保目錄調(diào)整中，有望進(jìn)入國家醫(yī)保目錄；同時(shí)艾普拉唑注射劑型作為722新政以來堅(jiān)持沒有撤回的品種，有望于明年獲批。

　　盈利預(yù)測維持凈利潤預(yù)測不變，但考慮到股本增發(fā)，下調(diào)16/17年每股盈利預(yù)測7%/7%至1.79元/2.25元。

　　估值與建議目前，公司股價(jià)對應(yīng)2016/17年P(guān)/E分別為32倍和25倍。維持推薦評級，考慮到業(yè)績穩(wěn)定增長和股本增發(fā)的綜合因素，上調(diào)A股目標(biāo)價(jià)至70元（上調(diào)幅度為17%），H股目標(biāo)價(jià)至55.1港元（上調(diào)幅度為2%）。

　　風(fēng)險(xiǎn) 輔助用藥限用政策推行。


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