主題：峨眉山A：索道提價預(yù)期強烈但仍具較大不確定性


　　基礎(chǔ)數(shù)據(jù): 2008年09月30日每股凈資產(chǎn)（元）2.55資產(chǎn)負(fù)債率% 45.60總股本/流通A股(百萬) 235/124流通B股/H股（百萬）
　　近期峨眉山風(fēng)景區(qū)的索道將大幅提價的預(yù)期強烈。對于此傳聞，盡管我們沒有從公司方面得到證實，但我們認(rèn)為，未來峨眉山索道，尤其是金頂索道提價的可能性不僅存在，而且較大。
　　但未來峨眉山風(fēng)景區(qū)索道提價的具體時點和幅度仍具有較大的不確定性。我們保守預(yù)計，峨眉山風(fēng)景區(qū)索道，尤其是金頂索道2009年內(nèi)有望實現(xiàn)提價，提價幅度估計約為20元（單程），樂觀估計則40元（單程）。另外，我們認(rèn)為，當(dāng)前峨眉山風(fēng)景區(qū)索道提價可能不太合時宜，短期內(nèi)要實現(xiàn)提價仍存在一定難度，而這主要取決于政府的決心意志和峨眉山風(fēng)景區(qū)等方面的攻關(guān)能力。此外，新價格政策的實施最樂觀的估計也要到2009年4月9日之后。
　　一方面，索道提價會對人們乘坐索道的欲望將產(chǎn)生一定的抑制，但這種抑制非常有限，總體上提價本身對索道乘坐人次增長的負(fù)面影響較小。另一方面，索道提價將顯著提升未來公司業(yè)績。若假設(shè)2009年6月1日開始金頂索道提價20元，即票價達(dá)到60元（上行）、50元（下行）、萬年索道不提，我們粗略估計，提價將新增2009-2010年每股收益約為0.06元、0.14元。
　　當(dāng)前四川和峨眉山旅游市場已呈現(xiàn)出良好的復(fù)蘇之勢，我們預(yù)計，到2009年底，峨眉山風(fēng)景區(qū)旅游將強勁反彈，并基本恢復(fù)到震前水平。
　　維持“增持”評級。若不考慮上述提價因素，我們維持先前預(yù)測，即2008-2010年EPS分別為0.05元、0.22元、0.26元；若考慮提價因素，則2008-2010年EPS分別為0.05元、0.28元、0.40元。目前股價為8.00元，對應(yīng)2009-2010年動態(tài)的PE分別為29倍、20倍，估值明顯低估。另外，考慮到未來存在資產(chǎn)整合和“5.12地震一周年”等因素，我們維持前期報告中的觀點，即短期重點推薦的主題性投資品種，并維持“增持”評級。
　　我們特別提醒投資者注意以下風(fēng)險：一是，提價本身目前仍具有較大的不確定性。二是，未來四川旅游市場將繼續(xù)呈現(xiàn)出良好的復(fù)蘇之勢，2009年峨眉山風(fēng)景區(qū)旅游將強勁反彈，而這在經(jīng)濟(jì)減速背景下，仍具有較大不確定性。


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