主題：麗珠集團：回購B股進展順利 提升公司價值

　回購B股進展順利..回購將增厚公司業(yè)績，并提高大股東的持股比例..逐步退出二級市場投資，回購B股專注于主業(yè)..維持“增持-A”的投資評級，調(diào)高12個月內(nèi)目標價至27元報告摘要：
　　回購B股進展順利。公司于2008年12月5日首次實施回購部分B股方案，截至2009年2月25日，已累計回購B股6,180,000股，占公司總股本的比例為2.0194％，購買的最高價為港幣10元/股，最低價為港幣8.38元/股，支付總金額約為港幣5,852萬元（含稅費）。公司回購股價的上限為不超過港幣16元/股，回購總金額為不超過1.6億元港幣，回購期限為刊登回購報告書之日起一年，即到2009年12月2日截止。我們預期公司在上述限制條件內(nèi)，會繼續(xù)實施B股回購。
　　回購將增厚公司業(yè)績，并提高大股東的持股比例?；刭彶⒆N部分B股，可增厚麗珠集團09年的每股收益；同時控股股東健康元（600380）可間接提高對麗珠的持股比例、進而提高其合并麗珠報表的業(yè)績。因此，無論對麗珠集團和健康元而言，無疑均是實質(zhì)性利好。
　　逐步退出二級市場投資，回購B股專注于主業(yè)。公司之前A股和H股二級市場投資較多，考慮到回避風險，預期公司會逐步退出二級市場投資，以港幣閑置資金或以人民幣資金購匯用于回購B股，以提升公司價值，增加二級市場對公司的認可度和關(guān)注度。
　　維持“增持-A”的投資評級，調(diào)高12個月內(nèi)目標價至27元。我們維持前期對公司08年主業(yè)的盈利預測即EPS為0.78元，考慮證券投資損失后的合計EPS為0.18元。因最終回購B股的數(shù)量未知，暫不考慮回購對公司業(yè)績的增厚，維持對公司09年主業(yè)的盈利預測即EPS為1.08元，考慮到證券投資收益后合計EPS為1.23元。按照09年主業(yè)給予25倍PE，調(diào)高公司12個月目標價至27元，給予“增持-A”的投資評級。


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