主題：浙江陽光：把握產業(yè)良機 奮力爭取領先

2008年業(yè)績平穩(wěn)，未來增長可期
浙江陽光創(chuàng)建于1975年，主要從事電光源及燈具的生產、銷售。重點產品一體化節(jié)能燈、T5熒光燈約占整體營業(yè)收入的93%，2007年產量在國內分別排列第一、第四。
　　經(jīng)歷去年4季度（尤其是12月份）產銷明顯滑坡后，近期公司產能已恢復到正常時期80-90%。由于前高后低，2008年公司節(jié)能燈出貨量與2007年持平。公司預期行業(yè)未來需求不會明顯滑坡，并爭取2009年公司供貨量同比增長20%。
　　節(jié)能效應有望引致需求逆風飛揚
主要產品單價一般在10元-20元左右，屬于低值易耗必需品，受經(jīng)濟變動的影響不大。另外，刺激產品需求的重要因素還包括：經(jīng)濟不景氣下民眾為減少開銷而注重節(jié)省能耗；節(jié)能燈、T5節(jié)能效果日益被民眾認知和接受；國內外政府陸續(xù)發(fā)布政策禁止白熾燈使用。內銷渠道拓展初見成效由于近年來覺察到出口市場的風險，浙江陽光的定位從生產型轉向生產、渠道、品牌綜合型。目前自主品牌和代工制造的產能比例為4：6，內外銷實際盈利水平基本相當。
　　雖然面臨重重挑戰(zhàn)，浙江陽光大力地渠道變革開始奏效，2008年內銷顯現(xiàn)實質性增長。
　　飛利浦訂單保障公司未來出貨
近10多年浙江陽光維持在飛利浦節(jié)能燈的前兩名。目前飛利浦55%的節(jié)能燈由浙江陽光提供，而該部分業(yè)務占后者30%-40%的產能。
　　未來2-3年內，飛利浦從浙江陽光訂購的節(jié)能燈預計將大幅增加，從而形成后者出貨的有力支撐。
　　擴張產能增強規(guī)模效應和市場地位
目前行業(yè)劇烈競爭而格局不穩(wěn)，浙江陽光近期積極擴張其實是為了把握產業(yè)增長良機爭取增強規(guī)模優(yōu)勢、提升市場份額的戰(zhàn)略行為。業(yè)績預測我們預計公司2008-2010年凈利潤年增長20%，EPS分別為0.47元、0.57元和0.70元。以2009年EPS乘以20倍市盈率計算，公司每股合理價值11.40元。當前價格11.83元，評級“持有”。


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