主題：泰合健康:泰合集團(tuán)入主,開(kāi)啟戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

泰合集團(tuán)入主公司,開(kāi)啟華神第三次創(chuàng)業(yè)新征程:泰合集團(tuán)創(chuàng)立于2002年,注冊(cè)資金10億,經(jīng)過(guò)14年的超常規(guī)發(fā)展,已形成“金融主業(yè)突出,大健康、教育、文化旅游、房地產(chǎn)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展”的產(chǎn)業(yè)布局,連續(xù)四年位列中國(guó)民營(yíng)企業(yè)500強(qiáng),2016年6月30日總資產(chǎn)超600億元。2015年10月總部注冊(cè)于香港,通過(guò)運(yùn)作金融資本與并購(gòu)業(yè)務(wù),積極謀求國(guó)際化發(fā)展。泰合的實(shí)際控制人王仁果夫婦通過(guò)持有四川華神72%的股權(quán)而間接持有上市公司18.08%的股份,成為公司的第一大股東。

大股東增持意向強(qiáng)烈,看好公司大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展:2016月9月公司由華神集團(tuán)更名為泰合健康,原證券代碼不變。2015年泰合集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)上市公司定增的4.3億元用于三七通舒膠囊國(guó)際化項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。2016年考慮資本市場(chǎng)與外部環(huán)境的變化撤回定增計(jì)劃。

重磅產(chǎn)品放量需要時(shí)間,短期業(yè)績(jī)承壓明顯:公司的三七通舒膠囊是國(guó)內(nèi)首批采用指紋圖譜進(jìn)行質(zhì)量管控的中藥產(chǎn)品,與市場(chǎng)上含有三七的同類(lèi)膠囊產(chǎn)品相比,具有物質(zhì)基礎(chǔ)清楚,作用機(jī)理明確,臨床效果顯著的特點(diǎn),具備中藥國(guó)際化的條件。三七通舒膠囊膠囊國(guó)際化項(xiàng)目的建成會(huì)給公司帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。而公司的生物藥利卡汀作為全球首個(gè)原發(fā)性肝癌單抗放療藥物,疾病控制率高,患者副作用小。但是由于利卡汀價(jià)格昂貴,并且在使用上對(duì)于醫(yī)院的硬件設(shè)施要求較高,因而增長(zhǎng)還需要一定的時(shí)間。

公司堅(jiān)持外延式發(fā)展加內(nèi)生式增長(zhǎng)路徑:公司的市值較小,為60億左右,另外股東分散,第一大股東占比18.08%,前十大股東占有28.59%的股份。大股東與中鈺資本成立50億產(chǎn)業(yè)投資資金,為未來(lái)擴(kuò)大并購(gòu)項(xiàng)目來(lái)源,為公司儲(chǔ)備潛在并購(gòu)標(biāo)的,同時(shí)通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資基金孵化和培育的方式降低后續(xù)營(yíng)運(yùn)整合風(fēng)險(xiǎn)。

盈利預(yù)測(cè):我們預(yù)計(jì)2016-2018年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.5億,4.8億,5.2億,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2482萬(wàn),3029萬(wàn),3403萬(wàn),對(duì)應(yīng)EPS為0.06,0.07,0.08,我們看好公司未來(lái)大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略,同時(shí)對(duì)公司三七通舒膠囊未來(lái)有信心,外延內(nèi)生增長(zhǎng)路徑符合公司的現(xiàn)狀,因此給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。


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