主題：深圳機(jī)場(chǎng)(000089)點(diǎn)評(píng)

　　深圳機(jī)場(chǎng)公布10 月份生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)。10 月，旅客吞吐量同比增長(zhǎng)4.1%，起降架次同比增加3.9%，貨郵吞吐量同比增加14.4%。

　　1~10 月累計(jì)旅客吞吐量同比增加5.0%，累計(jì)起降架次同比增加3.2%，累計(jì)貨郵吞吐量同比增加9.8%。

　　評(píng)論
　　10 月旅客吞吐量同比增速僅4.1%，估計(jì)主要由于高基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致。四季度進(jìn)入航空淡季，去年10 月旅客量同比增加7.6%，略低于去年9 月8.1%的同比增速，遠(yuǎn)高于去年11、12 月2.7%、2.6%的同比增速，形成高基數(shù)。從我們計(jì)算的日旅客量來(lái)看，10月單日旅客量處于高位，基本持平8 月旺季的水平，且高于7 月和9 月的水平。

　　新航季將開(kāi)通多條國(guó)際航線，利好業(yè)績(jī)提升。10 月30 日起進(jìn)入冬春航季，各航司將新開(kāi)或加密多條國(guó)際航線：海航、國(guó)航預(yù)計(jì)分別將在今年12 月和明年初開(kāi)通深圳往返奧克蘭、墨爾本的洲際航線，深航將新開(kāi)深圳往返吉隆坡的航線，南航將加密深圳至大阪、胡志明等日韓及東南亞航線等。國(guó)際化進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，利好業(yè)績(jī)提升。

　　處置國(guó)際貨站一期散貨系統(tǒng)，提高資源使用效率。公司國(guó)際貨站一期6.8 噸散貨系統(tǒng)自1994 年啟用，2008 年貨站公司搬遷之后停用至今?？紤]設(shè)備老舊已無(wú)維修價(jià)值，公司擬按殘值評(píng)估并公開(kāi)掛牌交易處置，在釋放相應(yīng)場(chǎng)地資源同時(shí)，預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)一次性的營(yíng)業(yè)外收入。

　　估值建議
　　維持2016 年/2017 年歸屬母公司凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)6.29 億元/8.55 億元不變，分別對(duì)應(yīng)每股凈利潤(rùn)0.31 元/0.42 元。雖然基本面處于行業(yè)中上水平，但公司目前估值為28.2x 2016e P/E，已處于行業(yè)高位，后續(xù)上漲空間較小。維持中性評(píng)級(jí)和目標(biāo)價(jià)9.5 元不變，對(duì)應(yīng)30.6x 2016e P/E。

　　風(fēng)險(xiǎn)
　　航空需求不如預(yù)期，維修/能耗成本開(kāi)支超預(yù)期。


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