主題：南鋼股份:轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進(jìn),兼受益行業(yè)復(fù)蘇




研報(bào)國(guó)金證券2016-12-23 10:50

受益于行業(yè)盈利回升。我們基于產(chǎn)能周期、礦石產(chǎn)能周期、需求周期邊際改善三大邏輯,看好2017年鋼鐵行業(yè)基本面進(jìn)一步復(fù)蘇。公司作為板材龍頭,有望充分受益:1)隨著行業(yè)基本面中期向好,過(guò)去幾年產(chǎn)能增速最低的板材類將更為顯著,公司作為板材重要標(biāo)的,將優(yōu)先受益行業(yè)盈利回暖;2)近期BDI翻倍,海運(yùn)市場(chǎng)底部回升,有望逐步傳導(dǎo)至上游造船板市場(chǎng)。公司是中厚板市場(chǎng)的幾大龍頭之一,盈利能力也有望進(jìn)一步得到提升;3)此外,公司擁有不錯(cuò)的彈性,具備一定的利潤(rùn)改善空間(每股鋼產(chǎn)量、噸鋼市值均排名居前),是基本面改善邏輯下的不錯(cuò)的投資標(biāo)的之一。

持續(xù)看好公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。我們認(rèn)為,公司轉(zhuǎn)型邏輯具有一定必要性與充分性。一方面,在15年行業(yè)巨虧背景下,公司適時(shí)提出多元化發(fā)展戰(zhàn)略加快轉(zhuǎn)型步伐;另一方面,從大股東層面,公司實(shí)際控制人復(fù)星集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)投資方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)實(shí)力雄厚。在提出環(huán)保轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)上,未來(lái)繼續(xù)出臺(tái)進(jìn)一步轉(zhuǎn)型/改革措施的可能性較大。因此,持續(xù)看好公司未來(lái)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

穩(wěn)步推進(jìn)節(jié)能環(huán)保、智能制造、新材料三大方向轉(zhuǎn)型。目前,公司通過(guò)整合現(xiàn)有的多元產(chǎn)業(yè)資源和對(duì)外投資平臺(tái),設(shè)立新產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán),有序推進(jìn)節(jié)能環(huán)保、智能制造、新材料三大方向轉(zhuǎn)型。

預(yù)計(jì)公司16-18年實(shí)現(xiàn)EPS為0.08元、0.12元、0.15元,對(duì)應(yīng)PE分別38倍、27倍、21倍。給予“買入”評(píng)級(jí)。


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