主題：美菱電器:變頻冰箱增長紅利顯著

變頻冰箱同比增速達18.17%,持續(xù)領(lǐng)跑冰箱行業(yè),份額提升趨勢明朗。1)在冰箱行業(yè)整體銷量持續(xù)下滑長達兩年多的大背景下,變頻冰箱持續(xù)逆勢增長超過一年,并自2016年1月起保持雙位數(shù)增長,冰箱行業(yè)領(lǐng)跑者地位突顯;2)變頻冰箱市場份額從2012年的4.80%提升至現(xiàn)在的8.92%,呈持續(xù)增長趨勢;3)《2015年中國家用冰箱產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線圖》指出2020年變頻壓縮機使用占比將達30%,我們預(yù)測2016-2020年,變頻冰箱累計銷量將達7137萬臺(CAGR=35%)。

美菱冰箱銷量同比增速穩(wěn)居行業(yè)第一,變頻冰箱銷量占公司冰箱總銷量35.2%,成銷量增長主動力。1)美菱冰箱銷量同比增速自2015 年1 月起持續(xù)高于行業(yè)平均水平,2015 年6 月起穩(wěn)居行業(yè)第二,并逐漸拉近與第一的距離,2016 年7 月躍居行業(yè)第一,1-10 月銷量同比增速較第二名高出8.01 個百分點,持續(xù)趕超趨勢明顯。2)2016 年前三季度,變頻冰箱銷量占公司冰箱總銷量約35.2%,占全市場份額約28.5%,較2015年全年分別提升5.2%、4.8%,變頻發(fā)展成效明顯。

美菱變頻冰箱發(fā)力迅猛印證了我們在《美菱電器(000521)深度報告:專注變頻與智能、加快品牌力提升,在冰箱結(jié)構(gòu)升級中最受益》中的觀點,我們預(yù)計公司2016-2018年的EPS 分別為0.23 元、0.31 元、0.42 元,對應(yīng)當前的PE 分別為30 倍、22 倍、16倍?；诠緝衾麧櫟目焖僭鲩L,我們按2017 年EPS 的30 倍估算,合理股價為9.3元,相比較20170105 收盤價6.84 元,還有36%的空間,維持公司“強烈推薦”的評級。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。