主題：皖通高速08年報點評：稅率降低帶來業(yè)績增長


　收入持平，成本大增

　2008年，公司營業(yè)收入基本與上年持平，主要是由于2008年初雪災(zāi)影響、主要路段維護(hù)以及貨車流量下降的原因。2008年，公司營業(yè)成本為人民幣4.99億元，同比增長20.61%，主要是2008年初雪災(zāi)導(dǎo)致公路維修費(fèi)用增幅達(dá)到60.11%；另外服務(wù)區(qū)經(jīng)營方式的變化導(dǎo)致其他業(yè)務(wù)成本增幅達(dá)157%。

　稅率降低帶來業(yè)績增長

　2008年度，公司所得稅費(fèi)用為2.47億元，同比減少51.25%。主要是由于企業(yè)所得稅稅率降低的原因。2008年度，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，而2007年度所得稅率為33%（且補(bǔ)繳2006年度所得稅費(fèi)用為1.49億元），實際所得稅率下降20個百分點。

　 投資建議：

　2009年，公司主要路段合寧和高界高速仍處于建設(shè)中，影響車流恢復(fù)；而宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑使得貨車比重下降，使得單車收入下降；另外，合寧高鐵和安徽省路網(wǎng)的不斷加密對公司車流量造成分流影響。預(yù)計2009年的車流量與08年持平或略有下降。維持公司評級為：未來六個月內(nèi)，大市同步。上海證券有限責(zé)任公司


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