主題：德銀：聯(lián)通目標價10港元

　德銀發(fā)表研報表示，中國聯(lián)通(9.3, -0.05, -0.54%)（00762）仍受該行看好，但其轉(zhuǎn)變?nèi)蕴幱谠缙陔A段，并稱其ARPU提升仍為主要驅(qū)動因素，行業(yè)首選仍為中國電信(3.67, -0.02, -0.54%)（00728）及中國移動(86.95, -0.20, -0.23%)（00941），維持聯(lián)通“持有”評級，目標價10港元。

　　德銀強烈認為，中國電信行業(yè)收益改善，并將強勁反彈，這是積極的一面，聯(lián)通也將受益于混合所有制改革及中國鐵塔公司IPO．

　　然而，該行認為提高其行業(yè)核心地位，與同行業(yè)相比則更加困難，尤其是在2017年。該行通過研究如何改善聯(lián)通收益發(fā)現(xiàn)，提升每名客戶每月平均消費（ARPU）至關(guān)重要，但可能受到限制。行業(yè)首選仍然是中國電信（00728）及中國移動（00941）。

　　德銀表示，2017年該行業(yè)有許多關(guān)鍵驅(qū)動因素，首先，隨著市場普遍使用4G，意味著價格可能微下調(diào)，但營收可進一步提高，該行預(yù)期中移動和中電信都會相應(yīng)執(zhí)行價格紀律，因此受益將強勢反彈。

　　其次，資本開支降低將產(chǎn)生更高的自由現(xiàn)金流（FCF）及股息； 再者，該行認為鑒于電信行業(yè)監(jiān)管友好，尤其考慮達到估值較低，因此該行業(yè)為投資必選。

　　德銀認為，運營商將DPS（每股股利）提高到相對較高的水平將是最大的回報，如中移動跟中電信，而聯(lián)通可能因期望與中移動ARPU差距收窄所面臨的挑戰(zhàn)而感到沮喪。目前，中聯(lián)通ARPU較同業(yè)均有所折讓，因過去兩年，聯(lián)通想要占領(lǐng)市場份額，面臨重大的降價壓力。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。