主題：中移動一季度凈利微增3.7%

首批基金2017年一季報今日出爐。無論從經(jīng)濟基本面還是資金流動性來看，基金經(jīng)理對于后市的預判都流露出謹慎情緒。尤其值得注意的是，一批業(yè)績表現(xiàn)相當優(yōu)異的基金已經(jīng)開始“落袋為安”，逐步降低倉位。

　　與此同時，他們將有限的倉位更加集中配置到行業(yè)龍頭公司上。在經(jīng)濟波動的背景下，挖掘能夠穿越周期的標的，無疑是獲取超額收益的來源。在基金看來，宏觀經(jīng)濟整體弱勢的背景下，行業(yè)出清加速，市場“攪局者”變少，行業(yè)格局有望得到改善，行業(yè)龍頭將是最大受益者。

　　基金持倉再平衡

　　經(jīng)過近兩年資本市場一輪輪洗禮，A股市場風格已經(jīng)越來越傾向于追逐增長確定性高的低估值藍籌股，與此同時，也越來越拋棄估值與成長性匹配不好的成長股。

　　伴隨著市場風格的轉(zhuǎn)變，偏股型基金的持倉經(jīng)歷了一個“再平衡”的過程。

　　興全輕資產(chǎn)的觀點在基金經(jīng)理中頗具代表性，在其看來，A股投資者的投資風格偏好及選股標準發(fā)生了較大變化，投資者開始重新審視報表質(zhì)量扎實、內(nèi)生增長動力強勁的白馬龍頭價值，以及傳統(tǒng)行業(yè)中持續(xù)積累競爭力、有望充分受益經(jīng)濟企穩(wěn)回暖的邊際改善類公司。該基金在一季度對持倉結(jié)構(gòu)進行了一定調(diào)整，增持了銀行、消費、機械等估值合理、階段性邊際預期持續(xù)改善的偏傳統(tǒng)行業(yè)，適當減持估值偏高預期穩(wěn)定性相對欠佳的成長股，控制回撤，整體策略配置上更加均衡。

　　隨著滬港通、深港通的落地，市場風格也越來越趨向與國際標準接軌。興全綠色投資認為，隨著資本市場進一步開放，以及監(jiān)管層注重加強對市場合規(guī)的管理，A股市場未來將走向更加成熟的發(fā)展方向。此外，監(jiān)管層對于“去杠桿”的決心也比較明顯。

　　謹慎看待后市行情

　　一批業(yè)績表現(xiàn)相當優(yōu)異的基金已經(jīng)開始逐步降低倉位，足以表現(xiàn)出對于二季度的謹慎情緒。

　　東方紅產(chǎn)業(yè)升級認為，二季度經(jīng)濟環(huán)境依然不樂觀，3月份以來經(jīng)濟出現(xiàn)明顯走弱的跡象，增長后繼乏力，去杠桿仍在繼續(xù)。貨幣環(huán)境從寬松開始步入收緊階段，實際利率開始轉(zhuǎn)向提升，M2增速下降。

　　“對2017年二季度市場相對謹慎，維持中性倉位不變。”銀華和諧主題做出上述預判的邏輯是，二季度宏觀經(jīng)濟繼續(xù)大幅向上的壓力較大，微觀層面來看，地產(chǎn)收緊的政策效果逐步體現(xiàn)，銷量增速將有所下降。此外，資金流動性的邊際增量變?nèi)?，易緊難松。

　　尤其值得注意的是，部分績優(yōu)基金已經(jīng)開始控制倉位。如易方達消費行業(yè)近一年來業(yè)績漲幅達到38%，領(lǐng)跑偏股型基金。但該基金在一季報中明確表示，基于對風險的警惕，逐步將倉位降低到了基金契約規(guī)定的下限附近。據(jù)悉，該基金去年末倉位為88.07%，今年一季度末降至83.61%。

　　該基金表示，通過賣出一些短期漲幅較多、買入一些估值水平極低的股票，降低了組合的整體市盈率水平。此外，該基金的基金經(jīng)理強調(diào)，并未放棄對優(yōu)秀公司的挖掘，一季度已經(jīng)開始逐步建倉一些新興產(chǎn)業(yè)中的基本面優(yōu)秀、估值合理的公司，未來還會繼續(xù)擴大覆蓋面，增加此類股票的配置。

　　此外，業(yè)績表現(xiàn)同樣出色的易方達中小盤也表示，一季度股票倉位也有所下降，并對結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，降低了汽車、家電等行業(yè)的配置，增加了交運、地產(chǎn)等行業(yè)的配置；個股方面，降低了部分高估值的小盤股配置，增加了業(yè)務(wù)模式有特色、長期邏輯清晰、估值水平合理的個股的投資比例。據(jù)悉，該基金去年末股票倉位為83.55%，今年一季度末股票倉位為77.65%。

　　此外，東方紅睿陽也表示，對2016年漲幅過大的標的，進行了清倉操作；對于2017年以來漲幅明顯、性價比已經(jīng)明顯降低的標的，已經(jīng)開始逐步減倉。

　　精選行業(yè)龍頭公司

　　基金經(jīng)理對于龍頭股的關(guān)注度仍然很高。東方紅產(chǎn)業(yè)升級的基金經(jīng)理表示，接下來仍將把精力放在行業(yè)龍頭公司上，在其看來，經(jīng)濟發(fā)展到當前階段，經(jīng)濟增速、人口結(jié)構(gòu)、環(huán)保壓力等外部環(huán)境約束下，很多行業(yè)步入到整合時期，具有成本優(yōu)勢、網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、高客戶黏性等核心競爭力的行業(yè)龍頭公司，會在存量市場下進一步提高市占率和盈利能力。同時，看好通過改革能夠帶來新活力、盈利較大改善的公司。此外，一些優(yōu)秀成長股經(jīng)過一季度的下跌，已經(jīng)回落到觀察區(qū)間，仍要保持跟蹤和耐心等待。

　　具體到二季度投資方向，東方紅優(yōu)勢精選表示，看好具有較好穩(wěn)定性和高分紅低估值的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，如消費龍頭、醫(yī)藥創(chuàng)新與醫(yī)藥服務(wù)龍頭和供給側(cè)收縮有效的部分周期品龍頭，同時，也看好高端精密制造的產(chǎn)業(yè)集群和國產(chǎn)汽車實現(xiàn)跨越中的投資機會。


【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應(yīng)責任。