主題：美的集團：5G讓制造更智慧 買入評級

　投資要點KUKA與華為簽署全球范圍內(nèi)擴大合作諒解備忘錄2017年6月9日KUKA與華為簽署了在全球范圍內(nèi)擴大合作的諒解備忘錄，雙方由面向機器人和5G的連接技術(shù)合作，擴大到智能制造領(lǐng)域的全面合作和創(chuàng)新發(fā)展，共同驅(qū)動德國工業(yè)4.0和中國制造2025在技術(shù)創(chuàng)新上的對接融合。2016年3月KUKA與華為宣布建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，重點合作智能工廠環(huán)境中的蜂窩物聯(lián)網(wǎng)（IoT）、無線和5G網(wǎng)絡(luò)連接解決方案。2017年3月KUKA和華為聯(lián)合展示了基于5G蜂窩無線連接技術(shù)實現(xiàn)超低延時（低于1ms）智能控制解決方案，通過兩臺機械手協(xié)同演奏架子鼓，完成了機械手之間的實時交互和精準同步。

　　2017年1~4月上海海關(guān)工業(yè)機器人進口量連創(chuàng)歷史新高據(jù)上海海關(guān)統(tǒng)計，今年前4個月上海海關(guān)關(guān)區(qū)進口工業(yè)機器人累計2.1萬臺（同比+150%），價值15.2億元（同比+54%），進口均價每臺7.2萬元（同比-38%），為連續(xù)第12個月量增價跌，4月當月進口6955臺（同比+190%）再創(chuàng)歷史新高。今年前4個月的進口區(qū)域結(jié)構(gòu)為：日本1.8萬臺（占比87%，同比+180%）；歐盟1672臺（占比8%，同比+71.5%），其中德國1126臺（同比+84%），瑞典294臺（同比+22%）。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為：多功能工業(yè)機器人1.4萬臺（占比67%，同比+80%，進口均價下跌4.8%），搬運機器人6437臺（占比31%，同比+2640%），噴涂機器人102臺（占比0.5%，同比-33%，進口均價下跌17.2%）。

　　從美到智，一加一大于二2016年7月美的集團已與華為消費者業(yè)務(wù)部簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，針對智能終端與智能家電互動、渠道共享和聯(lián)合營銷、芯片、操作系統(tǒng)（OS）、人工智能（AI）、智能家居、數(shù)據(jù)分享與數(shù)據(jù)挖掘、品牌合作等方面構(gòu)建全方位戰(zhàn)略合作關(guān)系。華為消費者業(yè)務(wù)部覆蓋手機、移動寬帶和家庭終端業(yè)務(wù)等，2016年銷售收入約1780億人民幣（同比+42%）。預(yù)期美的集團將在智能制造與智能家居上繼續(xù)與華為展開豐富而廣泛的合作。

　　盈利預(yù)測與投資建議我們預(yù)計美的集團在2017/2018/2019年營業(yè)收入有望達2048億元/2253億元/2427億元，分別同比增長28%/10%/8%，歸母凈利潤有望達167億元/187億元/208億元，分別同比增長14%/12%/11%，對應(yīng)EPS為2.58元/2.89元/3.21元，PE為16倍/14倍/13倍；考慮美的集團的行業(yè)龍頭地位和當前市場的風險偏好，分別對家電和機器人板塊2017年業(yè)績給予16倍和60倍估值，則六個月目標股價為43.1元/股，維持“買入”評級。

　　風險提示家電需求波動風險，溢價攤銷超預(yù)期風險


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