主題：韶鋼松山(000717)點(diǎn)評(píng)：長(zhǎng)材占比高業(yè)績(jī)可期

事件：據(jù)公司7 月4 日公告，廣東韶鋼松山股份有限公司收到韶關(guān)市財(cái)政局國(guó)庫(kù)支付中心外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)專項(xiàng)資金及珠西先進(jìn)裝備制造業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金等款項(xiàng)共計(jì)1,230.61 萬(wàn)元。

　　收到政府專項(xiàng)基金，提振公司信心
　　公司收到韶關(guān)市財(cái)政局國(guó)庫(kù) 支付中心外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)專項(xiàng)資金及珠西先進(jìn)裝備制造業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金等款項(xiàng)共計(jì)1,230.61 萬(wàn)元，其中節(jié)能減排項(xiàng)目資金56.2 萬(wàn)元，市級(jí)扶持外貿(mào)發(fā)展專項(xiàng)資金30 萬(wàn)元，外貿(mào)穩(wěn)增長(zhǎng)專項(xiàng)資金184.4 萬(wàn)元，珠西先進(jìn)裝備制造業(yè)發(fā)展專項(xiàng)基金960 萬(wàn)元，有利于公司后續(xù)技術(shù)發(fā)展，提振公司信心。

　　“粵港澳大灣區(qū)”建設(shè)框架協(xié)議今日簽署，有望拉動(dòng)區(qū)域內(nèi)鋼鐵需求。

　　《深化粵港澳合作 推進(jìn)大灣區(qū)建設(shè)框架協(xié)議》7 月1 日上午在香港簽署。協(xié)議指出要發(fā)揮香港作為國(guó)際航運(yùn)中心優(yōu)勢(shì)，帶動(dòng)大灣區(qū)其他城市共建世界級(jí)港口群和空港群，推動(dòng)交通一體高效。共同推進(jìn)包括港珠澳大橋、廣深港高鐵、粵澳新信道等區(qū)域重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)，打造便捷區(qū)域內(nèi)交通圈?；浉郯拇鬄硡^(qū)城市群擁有約1 億人口， GDP 規(guī)模約1.3 萬(wàn)億美元，年航空客運(yùn)流量1.1 億人次，經(jīng)濟(jì)水平發(fā)達(dá)?；浉郯拇鬄硡^(qū)內(nèi)地產(chǎn)、交通等行業(yè)上市公司有望受益于“粵港澳大灣區(qū)”建設(shè)規(guī)劃，從而拉動(dòng)區(qū)域內(nèi)鋼鐵需求。

　　棒材占比高，有望受益地條鋼出清、中報(bào)業(yè)績(jī)值得期待2016 年公司生產(chǎn)鋼筋274.8 萬(wàn)噸，占總體生產(chǎn)比例51.9%，螺紋鋼占比高。

　　受益于地條鋼出清，根據(jù)已公布的數(shù)據(jù)，目前共發(fā)現(xiàn)中頻爐企業(yè)500 多家，涉及粗鋼產(chǎn)能1.19 億噸。今年以來(lái)國(guó)家已經(jīng)集中組織督查2 次，從實(shí)際效果看，在5 月份組織的第二次督查前，地條鋼企業(yè)已經(jīng)全部停產(chǎn)，絕大部分中頻爐已經(jīng)被拆除?？紤]之前中頻爐實(shí)際產(chǎn)能利用率不足50%，1.19 億噸產(chǎn)能實(shí)際產(chǎn)量5000 萬(wàn)噸左右。而廣東地區(qū)地條鋼企業(yè)80 家以上，產(chǎn)能約1000 萬(wàn)噸。螺紋鋼供需偏緊，螺紋鋼二季度利潤(rùn)大幅度飆升，螺紋鋼占比高企業(yè)業(yè)績(jī)大幅提升，韶鋼松山中報(bào)業(yè)績(jī)值得期待，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)2 季度環(huán)比增長(zhǎng)超100%。

　　參股公司及其全資子公司委托管理，有望改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)公司持有49%寶特長(zhǎng)材股份，而寶特韶關(guān)為寶特長(zhǎng)材全資子公司，公司將寶特長(zhǎng)材同寶特韶關(guān)委托給寶鋼股份管理。借助寶鋼股份良好的管理經(jīng)驗(yàn)，銷售研發(fā)資源和品牌優(yōu)勢(shì)，有望改善公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。此外，寶特長(zhǎng)材及寶特韶關(guān)依托寶鋼股份上下游的資源，更好地滿足客戶的需求，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

　　區(qū)域鋼材供需緊張短期難有改善，高利潤(rùn)有望成為常態(tài)。

　　韶鋼松山地處廣東省韶關(guān)市，是“粵港澳大灣區(qū)”內(nèi)唯一上市鋼鐵企業(yè)，廣東一直鋼材凈流入地區(qū)，2015 年廣東鋼材消費(fèi)量6300 萬(wàn)噸，鋼材產(chǎn)量3600 萬(wàn)噸，外省鋼材流入月2400 萬(wàn)噸，供需缺口大，廣東地區(qū)螺紋鋼價(jià)格高于全國(guó)平均值約5%。此次取締地條鋼專項(xiàng)行動(dòng)，取締地條鋼企業(yè)50家以上，涉及產(chǎn)能近千萬(wàn)噸，對(duì)本地螺紋鋼供給進(jìn)一步造成擠壓?？紤]到在供給側(cè)改革背景下，國(guó)家不允許新增產(chǎn)能，因此廣東地區(qū)螺紋鋼供給狀況很難在短期內(nèi)改變。此外，韶鋼松山主營(yíng)業(yè)務(wù)清晰，著力于鋼鐵主業(yè)。

　　2016 年，公司將熱電廠一、二電站相關(guān)資產(chǎn)出售給韶關(guān)鋼鐵，將棒材二線相關(guān)設(shè)備、構(gòu)筑物及特鋼在建工程出售給寶特韶關(guān)，分別帶來(lái)收益1.68 億元，0.4 億元。剝離了非鋼鐵主業(yè)的資產(chǎn)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)更加清晰，有利于鋼鐵主業(yè)的發(fā)展。韶鋼松山螺紋鋼生產(chǎn)能力占總產(chǎn)能60%以上，通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，下半年螺紋鋼產(chǎn)量可進(jìn)一步增長(zhǎng)，有利增厚企業(yè)盈利公司盈利穩(wěn)定，給予買入評(píng)級(jí)
　　韶鋼松山螺紋鋼占比高，受益于地條鋼出清，中報(bào)業(yè)績(jī)值得期待，是區(qū)域內(nèi)唯一鋼鐵上市公司，或受益于“粵港澳大灣區(qū)”。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS分別為0.50,0.53,0.58 元，對(duì)應(yīng)PE 為10.1,9.7,8.7 倍；給予公司買入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，公司經(jīng)營(yíng)治理等

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