主題：南鋼股份：多元化發(fā)展齊頭并進



作者：來源：中泰證券2017-07-01 09:57


　　事件:公司今日發(fā)布公告稱公司控股子公司江蘇金凱節(jié)能環(huán)保投資控股有限公司與上海復(fù)星高科技有限公司共同投資云南菲爾特環(huán)保科技有限公司。投資總金額為1億元,其中金凱節(jié)能環(huán)保、復(fù)星高科技分別出資3000萬元、5000萬元對菲爾特進行增資;同時,金凱節(jié)能環(huán)保出資2000萬元收購菲爾特實際控制人持有的菲爾特548.57萬股股份。上述增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,兩者合計持有菲爾特2548.57萬股,占股份總數(shù)的50.97%,其中,金凱節(jié)能環(huán)保占比25.97%;
　　相關(guān)事件回顧:6月14日,公司公告稱擬與關(guān)聯(lián)方共同認(rèn)購杭州天創(chuàng)環(huán)境科技股份有限公司定向發(fā)行的股票,認(rèn)購?fù)瓿珊?將合計持有天創(chuàng)環(huán)境1300萬股,占股份總數(shù)19.85%,為公司第二大股東。6月26日,天創(chuàng)環(huán)境已審議通過本次股票發(fā)行方案;
　　多元化發(fā)展齊頭并進:從近期公司一系列動作可以看出,能源環(huán)保將是未來公司產(chǎn)業(yè)升級重要方向之一。天創(chuàng)環(huán)境主營為廢水處理,涉及工業(yè)、醫(yī)療水處理設(shè)備及整體解決方案,膜產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售;菲爾特主營為廢氣處理,涉及陶瓷和高分子新材料研究,尾氣治理用蜂窩陶瓷載體、微粒捕集器、柴油內(nèi)燃機尾氣凈化裝置和凈化系統(tǒng)生產(chǎn)業(yè)務(wù)。瞄向節(jié)能環(huán)保方向的實業(yè)投資平臺金凱節(jié)能經(jīng)過兩年積淀,終于開始有實質(zhì)性動作落地;
　　鋼鐵主業(yè)盈利維持高位:公司2017年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入85.1億元,同比增長77.2%;歸母凈利潤5.5億元,同比增長4830.4%;扣非后歸母凈利潤4.4億元,同比增長1390.3%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)50%為中厚板,是國內(nèi)最大的單體中厚板生產(chǎn)企業(yè),對應(yīng)主要下游行業(yè)為工程機械等。從我們測算的行業(yè)噸鋼盈利數(shù)據(jù)可以看出,二季度中厚板盈利依然穩(wěn)健,近期根據(jù)制造業(yè)投資數(shù)據(jù)和微觀盈利數(shù)據(jù)判斷,制造業(yè)后期擴張或超預(yù)期,對應(yīng)板材類鋼企后期盈利可以獲得充分保證;
　　盈利持續(xù)性有望改變預(yù)期:目前宏觀經(jīng)濟走勢依然穩(wěn)健,行業(yè)下半年需求并不悲觀。工業(yè)企業(yè)近年來供給端調(diào)整充分,盈利依然處于較高水平,高盈利的時間跨度有望進一步修復(fù)企業(yè)資產(chǎn)負債表和帶來對經(jīng)濟中長期預(yù)期的變化,從而促使企業(yè)獲得重新擴張的動力。同理鋼鐵企業(yè)盈利的持續(xù)性有望改變市場對經(jīng)濟過于悲觀的預(yù)期,整個鋼鐵板塊估值抬升;
　　投資建議:公司鋼鐵主業(yè)盈利穩(wěn)中向好,盈利的持續(xù)性有望使市場過于悲觀的預(yù)期得以修復(fù),帶來整個板塊估值抬升。同時公司產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進,將為公司長期發(fā)展提供新動能。預(yù)計公司2017/18年EPS分別為0.50元、0.52元,維持“增持”評級。
　　風(fēng)險提示:利率上行過快。

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