主題：聯(lián)通如何打翻身仗

上半年凈利潤僅為移動(dòng)的1.24%，混改關(guān)鍵期精簡機(jī)構(gòu)、加碼創(chuàng)新業(yè)務(wù)

打響央企大混改第一槍的中國聯(lián)通有望借勢打一場“翻身仗”。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，中國三大電信運(yùn)營商中，中國聯(lián)通盡管在2008年前后吸收合并了中國網(wǎng)通，但其經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀徊槐M如人意。去年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2741.97億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤僅有1.54億元。同期，中國移動(dòng)凈利潤超千億，中國電信也達(dá)到180億元。

公開消息顯示，中國聯(lián)通的落敗，與其在4G上的猶豫以及在與中國移動(dòng)渠道和終端領(lǐng)域的對(duì)抗中“慘敗”密切相關(guān)。此外，歷經(jīng)多次重組也給中國聯(lián)通留下了嚴(yán)重的機(jī)構(gòu)臃腫、人員冗雜后遺癥。

“聯(lián)通的混改力度之大足見監(jiān)管層對(duì)其動(dòng)大手術(shù)的決心?！币晃魂P(guān)注中國聯(lián)通混改的人士表示，民營資本進(jìn)入聯(lián)通決策層、管理層，將有效激發(fā)聯(lián)通活力，有助其擺脫“落后的帽子”。

值得關(guān)注的是，聯(lián)通已經(jīng)開啟“瘦身健體”行動(dòng)，同時(shí)，成立大數(shù)據(jù)公司，加碼創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

混改方案一波三折

三份公告發(fā)布又撤下

中國聯(lián)通一波三折大混改的靴子落地，可謂吊足了市場的胃口。

8月16日，備受關(guān)注的聯(lián)通混改方案即將亮相，剎那間，中國聯(lián)通登上各大媒體頭條，成為A股市場上最受關(guān)注的焦點(diǎn)。

然而，意想不到的是，當(dāng)日晚上8時(shí)許，劇情反轉(zhuǎn)，中國聯(lián)通在上交所的三份公告被撤，引來猜測無數(shù)，不少媒體原本打算刊發(fā)的稿子緊急撤下。

發(fā)出了公告又撤回，A股歷史上從未有過，究竟是怎么回事？不過，中國聯(lián)通香港上市公司《關(guān)于混合所有制改革有關(guān)情況的公告及恢復(fù)買賣》并沒有撤下，只是有三處進(jìn)行了修改。

8月17日凌晨，中國聯(lián)通A股匆匆發(fā)出一份停牌公告，稱因技術(shù)原因已申請(qǐng)繼續(xù)停牌，將在三個(gè)交易日內(nèi)披露非公開發(fā)行預(yù)案和其他相關(guān)文件并復(fù)牌。

接下來，聯(lián)通混改方案無懸念獲特批通過。在這場混改盛宴中，既有中國人壽等國企鼎力相助，也有BATJ等互聯(lián)網(wǎng)公司積極參與。同時(shí)，公司還同時(shí)推出員工持股方案。如此一來，A股平臺(tái)的國資成分占比降至51%，股權(quán)結(jié)構(gòu)更加多元化。

分析人士稱，中國聯(lián)通是央企首家集團(tuán)層面進(jìn)行混改，其混改方案和路徑具有標(biāo)桿意義。但由于行業(yè)性質(zhì)、混改方案的長周期等方面，接下來的民航、電力、建材以及地方國企混改，或難以復(fù)制聯(lián)通模式。然而，聯(lián)通混改模式中，政府推動(dòng)的決心可見一斑，其交易結(jié)構(gòu)、對(duì)“三會(huì)一層”結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、利用資本市場定增模式做大股本并明確信息披露以及員工持股等“金手銬”激勵(lì)方式等，都具有較好的借鑒意義，堪稱范本。

值得一提的是，混改方案中，聯(lián)通定增、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)讓、股權(quán)激勵(lì)三大工具齊用，有效使用了一級(jí)、一級(jí)半市場股票增發(fā)的股本擴(kuò)大效應(yīng)，未來增發(fā)股票上市，信息披露之后，二級(jí)市場的股價(jià)反應(yīng)將進(jìn)一步推高聯(lián)通市值，使其公司資產(chǎn)規(guī)模有效提升，為后續(xù)轉(zhuǎn)增資本公積、擴(kuò)充現(xiàn)金來源提供了可能性。

改革后遺癥致經(jīng)營業(yè)績不佳

幾經(jīng)周折率先實(shí)施混改，與聯(lián)通自身的經(jīng)營業(yè)績不佳存在一定關(guān)系。

眾所周知，聯(lián)通是中國通信行業(yè)改革次數(shù)最多、改革情況最復(fù)雜的運(yùn)營商。多次的重組合并給聯(lián)通留下了嚴(yán)重的后遺癥。

近期，聯(lián)通董事長王曉初在臨時(shí)股東大會(huì)上公開表示，聯(lián)通在過去的幾次重組后，保留了大量的機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致腦袋越來越大，四肢卻越來越萎縮。

此外，在業(yè)務(wù)布局上，聯(lián)通也落后市場一步。

今年5月9日，王曉初在聯(lián)通股東大會(huì)上坦言，3G時(shí)代手握WCDMA的優(yōu)勢已經(jīng)不復(fù)存在，聯(lián)通在4G上的猶豫是造成近三年來業(yè)績困頓的主要原因。同時(shí)，在與中國移動(dòng)渠道和終端領(lǐng)域的對(duì)抗中，聯(lián)通也遭遇敗陣。

上述諸多因素導(dǎo)致聯(lián)通近年來的經(jīng)營業(yè)績不理想。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年，中國聯(lián)通營收為2885.71億元、2770.49億元、2741.97億元，同比增幅為－4.99%、－3.99%、－1.03%。對(duì)應(yīng)的凈利潤為39.82億元、34.72億元、1.54億元，同比增幅15.65%、－12.81%、－95.56%，去年的凈利潤幾乎是降落式下滑。實(shí)際上，2015年，如果剔除鐵塔出售收益后歸屬于母公司的凈虧損約11.4億元，成為聯(lián)通歷史上最為慘淡的一年。

不過，一個(gè)鼓舞人心的信號(hào)是，今年上半年，聯(lián)通的經(jīng)營業(yè)績已有止跌回升之勢。上半年，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1381.60億元，同比下跌1.49%，但當(dāng)期凈利潤大幅增長74.34%，為7.78億元。公司稱，實(shí)施以規(guī)模效益發(fā)展為主線，促發(fā)展、控成本、轉(zhuǎn)機(jī)制，經(jīng)營發(fā)展步入上升通道，經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型取得明顯進(jìn)展。得益于主營業(yè)務(wù)改善，上半年資本開支同比大幅下降49.5%，為91.4億元。

跟自身相比，業(yè)績不理想，跟同行相比，聯(lián)通的報(bào)表更是難看。

去年，中國移動(dòng)實(shí)現(xiàn)營收7084億元，凈利潤1087億元，中國電信營業(yè)收入3523億元，凈利潤180億元，兩家公司的上述兩項(xiàng)指標(biāo)同比均為增長。今年上半年，移動(dòng)和電信的凈利潤分別為627億元、125.95億元。與之相比，聯(lián)通的凈利潤僅為移動(dòng)的1.24%、電信的6.18%。

混改助力聯(lián)通互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型發(fā)力5G

混改實(shí)施關(guān)鍵期，聯(lián)通的大動(dòng)作已頻頻展開。

今年9月，聯(lián)通“瘦身健體”精簡機(jī)構(gòu)方案正式實(shí)施。這是其混改方案公布以來實(shí)施的內(nèi)部體制機(jī)制改革的第一項(xiàng)重大改革舉措，并定于本月底完成。

緊隨內(nèi)部精簡機(jī)構(gòu)的是外延式擴(kuò)張，加碼創(chuàng)新業(yè)務(wù)。上月25日，聯(lián)通在北京成立聯(lián)通大數(shù)據(jù)公司，該公司定位于中國聯(lián)通大數(shù)據(jù)對(duì)外集中運(yùn)營主體和大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)拓展的合資合作平臺(tái)，是中國聯(lián)通頂層架構(gòu)設(shè)計(jì)策略實(shí)施落地的產(chǎn)物。

除大數(shù)據(jù)公司外，聯(lián)通的創(chuàng)新業(yè)務(wù)中還有車聯(lián)網(wǎng)和云業(yè)務(wù)專業(yè)公司。此外，物聯(lián)網(wǎng)公司也將成立。




王曉初還在大數(shù)據(jù)公司成立之時(shí)公開表示，混改方案正在走證監(jiān)會(huì)的審批，預(yù)計(jì)下個(gè)月通關(guān)。

針對(duì)市場及業(yè)內(nèi)關(guān)注的5G，王曉初稱，5G出來前，公司投資控制在合理水平。5G上來后，初期還需要有大的投資，保持大的競爭優(yōu)勢，他希望股東在聯(lián)通5G初期投資，并稱當(dāng)初在4G上手軟造成了今天的困難，5G投資不能手軟。

此外，聯(lián)通的發(fā)展模式已經(jīng)有了不小變化，營業(yè)收入新增凈增50%來源于互聯(lián)網(wǎng)。王曉初稱，公司預(yù)定的發(fā)展目標(biāo)是，三年后，直銷、電子渠道和實(shí)體渠道三足鼎立，電子渠道將是新增和收入的最大來源。

聯(lián)通混改成標(biāo)桿，國企或開啟大混改時(shí)代。


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