主題：中國平安：剩余邊際規(guī)模持續(xù)增長 為業(yè)績提供較強安全邊際



11月20日，中國平安在深圳舉行2017投資者日。中國平安首席財務(wù)執(zhí)行官兼總精算師姚波就旗下平安壽險價值進行了深度解析。
　　姚波現(xiàn)場透露的一組頗具“含金量”的數(shù)據(jù)，反映出平安這些年來價值經(jīng)營成效的凸顯。過去五年（2012年至2016年），上市同業(yè)和平安業(yè)績持續(xù)高速增長。其中，在保費收入、歸屬于母公司股東的凈利潤、內(nèi)含價值、新業(yè)務(wù)價值這四個核心指標上，平安集團的增速分別為16%、33%、22%、34%，而上市同業(yè)加總合計數(shù)據(jù)的增速分別為7%、17%、18%、25%。
　　姚波今日在現(xiàn)場回答了投資者三個主要問題：一是，壽險行業(yè)消費升級是否可持續(xù)？二是，平安壽險有什么競爭優(yōu)勢？三是，如何正確解讀“剩余邊際”這一重要指標？
　　在回答第一個問題時，姚波表示，壽險業(yè)的持續(xù)消費升級是順應(yīng)社會趨勢的必然結(jié)果。這主要體現(xiàn)為：人口老齡化加劇和醫(yī)療費用上漲，導(dǎo)致壽險需求不斷擴大，居民收入提升和保障意識增強使保險需求得以實現(xiàn)，因此，我國保險業(yè)仍處于較低發(fā)展水平，居民保障缺口不斷擴大，未來空間巨大?！疤荽蜗M升級將為壽險增長持續(xù)帶來動力?！?br />　　那么，在行業(yè)空間巨大的大環(huán)境下，平安壽險的競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在哪些方面？姚波坦言，主要體現(xiàn)在四個方面：領(lǐng)先的代理人隊伍，龐大的集團客戶群，正確的產(chǎn)品策略，卓越的經(jīng)營管控。
　　姚波透露的一組數(shù)據(jù)顯示：2012年至2017年第三季度，平安壽險的代理人隊伍強勁增長、復(fù)合增長率為21.3%，平安壽險的有效活動率和人均件數(shù)也持續(xù)提升。
　　在壽險產(chǎn)品策略上，姚波透露稱，整體思路是價值導(dǎo)向和兼顧規(guī)模，具體策略是傳統(tǒng)險、分紅險、萬能險均衡發(fā)展以及重點發(fā)展保障型產(chǎn)品，目標是客戶、代理人與公司實現(xiàn)三方共贏。
　　“傳統(tǒng)險、分紅險、萬能險均衡發(fā)展，降低了公司利率敏感性。其中，分紅險、萬能險的負債現(xiàn)金流具有部分浮息債的特性，投資收益率敏感性較低?！币Σū硎?，傳統(tǒng)險與分紅險、萬能險的久期缺口對沖，有效降低壽險資產(chǎn)負債匹配風(fēng)險，壽險將獲得長期穩(wěn)定的利潤。
　　另外，值得一提的是，平安壽險堅持以保障型為主的產(chǎn)品策略，保障范圍不斷拓展，可帶來更多元和更穩(wěn)定的“死差”收益。所謂的“死差”，是指實際的死亡率或者發(fā)病率和定價時假設(shè)的死亡率或發(fā)病率之差。
　　在去年舉行的“2016平安策略日”上，中國平安首次披露了“剩余邊際”這一核心指標。
　　何為剩余邊際？如何來理解這一會計專有名詞對保險公司會計利潤所產(chǎn)生的重要影響？姚波在今日投資者日現(xiàn)場進一步介紹稱，剩余邊際攤銷是保險公司未來會計利潤的主要且穩(wěn)定的來源，是實際資本的重要組成部分?！笆Ｓ噙呺H增長主要源于新業(yè)務(wù)貢獻及良好的經(jīng)營管控?！?br />　　一般而言，壽險公司的利潤由兩大因素決定，存量保單利潤儲備的釋放，以及運營經(jīng)驗的影響，前者體現(xiàn)為“剩余邊際”科目，是壽險利潤實現(xiàn)中最穩(wěn)定的部分。截至2016年末，平安壽險的剩余邊際為4547億元，較年初增長30.5%，過去6年復(fù)合增速為23.3%。這意味著，平安壽險的利潤“池子”規(guī)模較大且不斷增長，為業(yè)績提供了較強的安全邊際。
　　據(jù)保險業(yè)財會方面的專業(yè)人士介紹，剩余邊際是由保險公司業(yè)務(wù)的規(guī)模和質(zhì)量所決定的，是作為會計準備金的一部分逐年釋放的?！氨Ｕ闲蜆I(yè)務(wù)及新單業(yè)務(wù)賣得越多，可釋放的剩余邊際利潤就越多?！?br />
【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。