主題：許繼電氣：業(yè)績符合預期，減負上陣，蓄勢直流業(yè)務

　業(yè)績下滑，資產(chǎn)核銷是主因公司 2008年年報顯示，公司全年完成營業(yè)收入共計26.01億元，同比增長5.98 %；實現(xiàn)利潤總額1.45億元，同比下降32.53 %；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤3821萬元，同比下降67.06 %。攤薄后每股收益為0.10元，與我們前期報告預測的0.11元基本符合。公司業(yè)績大幅下滑的主要原因是因為大幅度的資產(chǎn)核銷，其數(shù)額高達6527萬，是2007年的18.25倍。

　公司蓄勢直流項目公司在結(jié)轉(zhuǎn)有盈余的情況下并沒有選擇轉(zhuǎn)增或者分紅，而是為接下來的兩個重大項目：晉東南—上?！?00kV 特高壓直流和云南—廣東±800kV 特高壓直流輸變電工程儲備資金，在第一步清理歷史包袱完成之后，這一招搭箭在弦再一次彰顯了管理團隊蓄勢待發(fā)、重整旗鼓的決心。

　傳統(tǒng)業(yè)務競爭加劇和前期調(diào)研了解到的情況一樣，由于傳統(tǒng)產(chǎn)品的競爭加劇，公司多數(shù)產(chǎn)品的毛利率出現(xiàn)了下滑。

　風險提示直流保護的市場加入新的競爭者—北京四方公司，未來市場的格局變數(shù)加大。廣發(fā)證券股份有限公司


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