主題：重卡景氣度未逆轉(zhuǎn) 薦5股

據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月份我國(guó)汽車銷量約為295.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.6%，其中，廣義乘用車銷量為258.9萬(wàn)輛，同比微負(fù)；狹義乘用車銷量為254.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.4%；商用車銷售36.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.6%。

　　11月行業(yè)整體跑輸大盤，整車和零部件估值均有所下降11月Wind汽車及汽車零部件整體下跌6.8%，跑輸滬深300指數(shù)(4087.401, 0.00, 0.00%)(4087.4012, 0.00, 0.00%)（環(huán)比微跌）6.8個(gè)百分點(diǎn)，其中汽車整車下跌5.5%，汽車銷售板塊下跌5.6%，汽車零部件下跌7.6%。相對(duì)10月底，11月底整車和零部件板塊估值有所下降。

　　汽車行業(yè)：SUV仍領(lǐng)跑乘用車市場(chǎng)，重卡景氣度未逆轉(zhuǎn)乘用車：據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月廣義乘用車銷量為258.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)0.6%；其中SUV銷量同比增長(zhǎng)8.9%，轎車、MPV、微客銷量分別同比減少4.8%、8.0%、21.0%。合資企業(yè)中，北京奔馳和華晨寶馬銷量增速較高，同比分別增長(zhǎng)24.4%和22.4%。自主品牌中，增速較高的為吉利汽車與上海汽車，同比增速分別為37.8%和31.4%。

　　商用車：據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月中重卡銷量同比下降8.1%，主要由于去年同期基數(shù)過(guò)高所致。中重卡與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較高，穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)中重卡有正面影響，針對(duì)存量重卡的治超新規(guī)短期、中長(zhǎng)期都是利好。11月輕卡同比增長(zhǎng)24.3%；大中客同比增長(zhǎng)5.3%；其中核心利潤(rùn)點(diǎn)的座位客車同比減少8.1%，公交客車同比增長(zhǎng)11.8%。

　　汽車行業(yè)相關(guān)指標(biāo)1.廣發(fā)汽車原材料成本指數(shù)：我們根據(jù)百川資訊價(jià)格擬合原材料成本指數(shù)，11月廣發(fā)汽車原材料成本指數(shù)為7170，同比上漲4.6%，環(huán)比下跌0.9%。汽車整車企業(yè)對(duì)供應(yīng)商具有一定的成本轉(zhuǎn)嫁能力，且從長(zhǎng)期來(lái)看，汽車行業(yè)的盈利能力與成本并不具有顯著的相關(guān)性。

　　2.氣柴價(jià)格指數(shù)：根據(jù)金銀島數(shù)據(jù)，以我們統(tǒng)計(jì)的21個(gè)省市作為代表，11月全國(guó)氣柴價(jià)格比約為46.5%，環(huán)比下降9.8個(gè)百分點(diǎn)。除氣柴價(jià)格比外，地方性補(bǔ)貼政策和燃?xì)庋a(bǔ)貼是否出臺(tái)是影響天然氣汽車需求的另一關(guān)鍵因素。

　　投資建議：重視盈利能力穩(wěn)定和估值折價(jià)的公司乘用車我們推薦業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的低估值藍(lán)籌上汽集團(tuán)(31.770, 0.00, 0.00%)；自主崛起和全球制造中心轉(zhuǎn)移帶來(lái)內(nèi)資零部件市占率提升，零部件我們推薦華域汽車(28.330, 0.00, 0.00%)、萬(wàn)里揚(yáng)(10.380, 0.00, 0.00%)、富臨精工(17.800, 0.00, 0.00%)、云內(nèi)動(dòng)力(3.500, 0.00, 0.00%)。重卡板塊龍頭公司18年估值修復(fù)空間較大，我們推薦依靠新產(chǎn)品周期，未來(lái)份額或持續(xù)提升的中國(guó)重汽(17.860, 0.00, 0.00%)，低估值高壁壘、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的威孚高科(24.140, 0.00, 0.00%)A股、B股，建議關(guān)注濰柴動(dòng)力(8.640, 0.00, 0.00%)、富奧股份(8.140, 0.00, 0.00%)A股、B股。此外，我們建議關(guān)注PB有安全邊際，未來(lái)或圍繞ROE提升邏輯做調(diào)整的福田汽車(2.830, 0.00, 0.00%)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；行業(yè)景氣度下降；政策推進(jìn)力度不及預(yù)期。


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