主題：海通證券:維持特變電工“買入”評級

　海通證券今日發(fā)布的對特變電工（600089）的分析報告認(rèn)為，該公司訂單飽滿，業(yè)績持續(xù)增長動力仍在。
　　報告分析，公司光伏產(chǎn)業(yè)短期受挫。2008 年四季度，國際市場環(huán)境突變，新疆新能源公司太陽能光伏業(yè)務(wù)受到巨大沖擊，毛利率水平驟降，業(yè)務(wù)停頓，導(dǎo)致全年虧損4392.87 萬元。加之
　　公司控股子公司硅業(yè)公司正處于項目建設(shè)期，全年虧損191.44 萬元，新能源業(yè)務(wù)短期拖
　　累公司業(yè)績增長。
　　不過報告，認(rèn)為公司光伏產(chǎn)業(yè)的受挫是短期的。新疆新能源是國內(nèi)最早涉足光伏產(chǎn)業(yè)的新能源公司，從硅片到光伏系統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)鏈以及地緣優(yōu)勢是公司未來在國內(nèi)太陽能光伏市場競爭的有利因素。因此隨著國內(nèi)光伏應(yīng)用市場的啟動，以及硅料價格的下降，新能源公司將會對特變電工的業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生重大深遠(yuǎn)影響。
　　另外，報告預(yù)計2009 年特變電工的硅業(yè)子公司將建成試產(chǎn)，雖然短期內(nèi)該公司的建成對業(yè)績貢獻(xiàn)不會產(chǎn)生多少正面影響，但我們認(rèn)為特變電工的太陽能光伏產(chǎn)業(yè)有其自身特殊的資源整合優(yōu)勢，在國內(nèi)太陽能光伏市場啟動后，地緣和資源整合優(yōu)勢將逐步顯現(xiàn)。
　　年報顯示，2008 年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入125.19 億元，營業(yè)利潤11.88 億元，利潤總額12.15 億元，凈利潤10.79 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.63 億元，扣除非經(jīng)常性損益歸屬于上市公司股東的凈利潤8.76 億元；與2007 年度相比分別增長40.17%、98.66%、74.24%、76.71%、78.74%，113.47%。由于2008 年下半年公司進(jìn)行過增發(fā)，股本加權(quán)攤薄后每股收益為0.84 元，采用年末總股本全面攤薄后公司每股收益為0.80 元。
　　年報顯示，占公司主營業(yè)務(wù)收入59.29%的變壓器業(yè)務(wù)全年毛利率水平達(dá)到25.12%，處于近年來的歷史最高水平，變壓器業(yè)務(wù)收入同比增長41.31%，公司變壓器業(yè)務(wù)穩(wěn)定快速增長是公司業(yè)績持續(xù)大幅增長的主要動力。另外占公司主營收入20.43%的電線電纜業(yè)務(wù)也顯示毛利觸底回升的態(tài)勢，毛利率水平達(dá)到14.08%，比上年同期提高2.47 個百分點。
　　報告認(rèn)為，該公司訂單飽滿，業(yè)績持續(xù)增長動力仍在。 公司年報顯示，截止到2008 年12 月31 日，公司所持在手訂單高達(dá)170 億元，仍然處于滿負(fù)荷運轉(zhuǎn)中。公司下屬沈變和衡
　　變廠經(jīng)過2008 年增發(fā)擴產(chǎn)，公司2009 年的產(chǎn)能可達(dá)1.6 億千伏安，未來兩年產(chǎn)能可持
　　續(xù)釋放，公司目前在手訂單充足，以銷定產(chǎn)的方式使得公司未來發(fā)展趨勢清晰明確，公
　　司未來業(yè)績持續(xù)增長動力仍在。
　　報告維持對公司2009-2010 年的盈利預(yù)測，即公司2009-2010年EPS 為收益分別為1.20 和1.50 元。作為國內(nèi)輸配電龍頭企業(yè)，公司目前股價的動態(tài)市盈率在22 倍左右，依然是行業(yè)內(nèi)估值最低的龍頭公司。作為高速增長的國內(nèi)輸配電龍頭企業(yè)，近年來高速成長，公司國際化戰(zhàn)略逐步實施，行業(yè)處于景氣周期之中，公司盈利增長明確。維持對公司的"買入"投資評級。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。