主題：張裕A:業(yè)績增速符合預(yù)期,海外布局謀求增長

進(jìn)口葡萄酒沖擊壓力仍存,全年增速符合預(yù)期。17年1-12月我國進(jìn)口葡萄酒累計產(chǎn)量78.72萬千升,同增17.8%;國內(nèi)葡萄酒同期產(chǎn)量100.1萬千升,同比下滑5.4%。

17年葡萄原酒價格和包材成本有所上漲,疊加并表毛利率偏低的魔獅葡萄酒及其下屬企業(yè)業(yè)績,公司銷售毛利率同比下降0.49pct至66.11%。

基于海外布局,公司將對進(jìn)口葡萄酒實行聚焦戰(zhàn)略,實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈掌握,外延發(fā)展有望帶動業(yè)績增長。

考慮到白蘭地產(chǎn)品和海外業(yè)務(wù)增長,我們調(diào)整公司2018-2020年EPS預(yù)測分別為1.59、1.73、1.83(原18、19年預(yù)測為1.52、1.56)。


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