主題：國元證券：給予華神集團短期“中性”，長期“推薦”評級


　　國元證券4月15日發(fā)布投資報告，通過對華神集團（000790.SZ）的調(diào)研，給予該股短期"中性"，長期"推薦"評級。
　　國元證券了解到公司主要業(yè)務分三大塊：鋼構、制藥（包括中藥和生物制藥）、動保。鋼構、制藥貢獻主要的利潤。2008年公司銷售規(guī)模首次突破4億元，同比增長30%以上。新產(chǎn)品三七通舒膠囊明顯提升了贏利能力，實現(xiàn)了良好的經(jīng)營業(yè)績；鋼構公司完成了新生產(chǎn)基地建設；生物技術公司通過"利卡汀中心平臺"，著力推進"利卡汀"臨床銷售上量工作；動保及獸用生物公司同時保持平穩(wěn)發(fā)展。
　　2007年，全球靶向抗腫瘤治療藥物市場的銷售收入高達173億美元，與前一年相比飆升了33%。2008年全球治療性單抗已經(jīng)達到近200億，2010年將突破260億，治療性單抗達到12.4%的年增長率，高于全球藥品銷售6-7%的增長率，目前全球單抗藥物占到超過生物制藥的三分之一，未來增長最快的將是治療性單抗以及診斷性成像抗體。
　　國元證券獲悉，公司單抗藥物"利卡汀"，是全球第一個運用單克隆抗體進行核素標記實施靶向治療肝癌的基因藥品。肝癌治療的有效率達到38%。我國是乙肝大國，每年新增肝癌患者30萬左右，如果實際有5%的肝癌病人能自費使用，則至少市場規(guī)模為2.05億。隨著人民生活水平的提高，假設有更多的病人接受治療，那么市場將更加廣闊。因此國元證券認為公司目前處于業(yè)績的拐點，未來存在巨大的改善空間。在目前國內(nèi)的上市是公司中，公司的單抗產(chǎn)品具備較強的競爭實力。
　　國元證券預計公司09-11年的EPS分別為：0.076、0.118、0.177元。目前價位已基本體現(xiàn)公司的投資價值，但公司新產(chǎn)品利卡汀有廣闊的銷售市場，該產(chǎn)品也有可能提前放量銷售，介于公司其他業(yè)務都發(fā)展良好，公司治理在新領導班子的帶領下，逐漸趨于穩(wěn)健，因此，給予公司短期"中性"，長期"推薦"的投資評級。
　　國元證券另外指出公司存在的風險包括：生物產(chǎn)業(yè)促進政策出臺的時間和內(nèi)容的不確定性；公司利潤的單一產(chǎn)品依存度依然過高，這既不利于釋放經(jīng)營風險，也制約公司的經(jīng)營規(guī)模壯大和競爭實力。單抗藥物市場推廣低于預期的風險。


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