主題：特變電工:交集四萬億和產(chǎn)業(yè)振興的西部概念

身處4萬億項目投資和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃概念的交集，西部主題中的特變電工難免受到追捧。一方面，在中央4萬億項目投資中，西部地區(qū)的電力基礎(chǔ)設(shè)施投資不是小數(shù)；另一方面，作為電力成套設(shè)備的標(biāo)桿企業(yè)，自然得益于裝備制造業(yè)振興規(guī)劃的實施。另外，特變電工手持170億元未履約訂單，保證了其未來業(yè)績的平穩(wěn)增長。

這幾年，特變電工一直致力于提升變壓器的技術(shù)含量和檔次，收到了良好的效果。變壓器業(yè)務(wù)實現(xiàn)的收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的59.29%，是公司主要的利潤來源。

2008年，特變電工電線電纜業(yè)務(wù)實現(xiàn)25.58億元的收入同比增長20.43%，毛利率14.09%，與2007年相比，提高了2.47個百分點(diǎn)。電線電纜業(yè)務(wù)實現(xiàn)的收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的20.43%，但毛利率較低，為公司貢獻(xiàn)的利潤有限。光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13.36億元，同比增長119.96%，但受金融危機(jī)影響，光伏行業(yè)產(chǎn)品價格大幅下跌，特變電工產(chǎn)品太陽能硅片、光伏組件營業(yè)利潤率僅為5.96%，與2007年相比下降5.12個百分點(diǎn)。建造合同工程實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7.66億元，同比增長65.24%，毛利率23.84%，與2007年相比，受匯率波動等因素影響，下降了3.47個百分點(diǎn)。

國都證券預(yù)計，受金融危機(jī)影響，鋼材、銅、鋁等金屬原材料價格大幅回落，特變電工變壓器業(yè)務(wù)、電線電纜業(yè)務(wù)的毛利率有望繼續(xù)提高。

國都證券認(rèn)為，隨著國家加大對電網(wǎng)的投資力度，在未來的幾年中，特變電工仍然有一個良好的經(jīng)營環(huán)境。特變電工的業(yè)績?nèi)詴掷m(xù)穩(wěn)定增長?？春瞄L期投資價值，維持“短期-強(qiáng)烈推薦、長期-A”的投資評級。預(yù)計2009年、2010年的每股收益分別為1.11元和1.52元，2008-2010年的動態(tài)市盈率分別為33.15、25.09、18.32倍。





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