主題：白云機(jī)場(chǎng)：亞運(yùn)會(huì)行情可期


 
 
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　 09 年3、4 月旅客吞吐量同比分別增長(zhǎng)3.2%和1.5%，航班起降為5.2%和2.0%。FEDEX 正式運(yùn)行帶來(lái)貨郵吞吐量的較大提升，增速分別達(dá)到15.5%和17.6%。

　　預(yù)計(jì)09 年航空業(yè)務(wù)量同比增速可能有所放緩。

　　航空性業(yè)務(wù)收入占比大，非航業(yè)務(wù)還有相當(dāng)大的提升空間。公司08 年收入30.5 億中，與航空直接相關(guān)的業(yè)務(wù)收入占比高達(dá)85.9%。

　　原定于 09 年交付的東三、西三指廊因工程進(jìn)度原因推遲至2010 年6 月交付。該指廊屬于高附加值資產(chǎn)，其近機(jī)位和廣告位收費(fèi)高，具備較好的收益性。

　　公司已與南航簽訂 08 和09 年服務(wù)合同，我們估計(jì)公司與航空公司客戶的服務(wù)合同最終收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)好于之前偏于審慎的預(yù)期。

　　影響評(píng)級(jí)的主要風(fēng)險(xiǎn)?? 成本控制有待加強(qiáng)。

　　估值?? 公司目前股價(jià)相當(dāng)于 19.7 倍09 年市盈率。我們認(rèn)為公司估值相對(duì)合理，并仍然看好公司中長(zhǎng)期發(fā)展前景，同時(shí)公司業(yè)務(wù)也會(huì)受到亞運(yùn)會(huì)的推動(dòng)。我們維持對(duì)公司“買入”的評(píng)級(jí)，并維持目標(biāo)價(jià)格不變


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