主題：伊利股份(600887):將受益奧運(yùn)和牛奶漲價(jià)

公司同蒙牛一起構(gòu)成國內(nèi)乳制品雙寡頭。公司占有液態(tài)奶22%左右的市場份額，位居第二；奶粉約5%的市場份額，位居第三；在冷飲領(lǐng)域則是全國第一。公司采用“規(guī)模增長帶動(dòng)盈利”的風(fēng)格同時(shí)，提出 “精確化的管理體系、創(chuàng)新的營銷模式、奶源建設(shè)的提升”，說明公司開始關(guān)注內(nèi)部能力的整合和營運(yùn)能力的提升。伴隨著05年后新建產(chǎn)能的陸續(xù)投產(chǎn)，公司在08年后將進(jìn)入新一輪投資和產(chǎn)能快速擴(kuò)張階段。公司推出管理層股票期權(quán)激勵(lì)方案，將授
予激勵(lì)對象5000 萬份股票期權(quán)，發(fā)揮其團(tuán)隊(duì)作用，有望徹底改變公司以往管理上的混亂和內(nèi)耗。公司在拿到北京奧運(yùn)會贊助商資格后，又以2.48 億元投標(biāo)成為新一屆央視廣告大戶的“榜眼”，公司正全面提升品牌形象。我們認(rèn)為公司在潘剛掌局后基本面全面趨于好轉(zhuǎn)。利用奧運(yùn)契機(jī)有機(jī)會在三到五年內(nèi)保持其相對于蒙牛的領(lǐng)先，至少不會落后于蒙牛。公司07年虧損同管理層激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)，只是在帳務(wù)上的處理，不影響公司的市場地位和長期投資價(jià)值。近期光明乳業(yè)漲價(jià)申請被通過，我們估計(jì)伊利也將會有所行動(dòng)。同時(shí)奧運(yùn)即將臨近，作為奧運(yùn)的主贊助商之一，也有望獲利。我們預(yù)計(jì)公司08-09年每股收益分別為0.7元/股和0.88元/股，動(dòng)態(tài)市盈率分別為28倍和23倍，作為消費(fèi)行業(yè)的龍頭，具備長線投資價(jià)值。同時(shí)二級市場經(jīng)過大幅下跌后，顯蓄勢調(diào)整態(tài)勢，對此我們建議投資者中線給與積極關(guān)注。

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