主題：兗州煤業(yè)收購澳煤礦劃不劃算

　　在昨日指數(shù)反彈的情況下，兗州煤業(yè)還是下跌了2.47%。公司近期擬花190億元現(xiàn)金購買澳洲煤企Felix的行動，似乎并未點燃市場激情。那么，業(yè)界對兗州煤業(yè)此舉究竟持何看法?

　　就在兗州煤業(yè)發(fā)布收購預(yù)案之后，就有市場人士指出此次收購價格與國內(nèi)煤炭業(yè)的幾起海外收購相比略高，指稱兗州煤業(yè)的收購價格可能并不劃算。但記者采訪后發(fā)現(xiàn)，這種看法似乎并不占主流，大多數(shù)分析人士認為，對于兗州煤業(yè)來說，對煤礦資源的控制才更為重要。

　　“相對于其他大型煤企，兗州煤業(yè)對資源的渴求更強烈一些?！眹C券分析師周海鷗告訴記者。周海鷗指出，兗州煤業(yè)于1998年上市，當年其煤炭銷售量是2028萬噸，而后在2002年達到3505萬噸。但在2003年達到3941萬噸之后的5 年多時間里，兗州煤業(yè)的煤炭產(chǎn)銷量一直沒有增長，2008年公司煤炭銷售量為3756萬噸，業(yè)績提升主要依賴于煤價上漲。

　　另外，與中國神華、大同煤業(yè)等擁有豐富地方煤炭資源的企業(yè)有所不同，兗州煤業(yè)所處的山東地區(qū)，近年呈現(xiàn)煤炭資源緊缺狀況。更重要的是，雖然公司在陜西等地開展收購，意圖充實公司煤炭資源，可是進展并不明顯。例如公司在6年前就投資的陜西榆樹灣煤礦，至今未能注冊成立合資公司，影響了公司煤炭資源儲備步伐。

　　分析人士認為，在這種情況下，兗州煤業(yè)“走出去”進行海外收購資源的需求更為迫切，這是促成其此次“大手筆”海外市場收購的重要原因。中銀國際認為，通過此次收購，不僅公司煤炭資源將會翻倍，而且缺乏新項目和銷量增長的問題也將得到解決。

　　在力求解決這一主要矛盾面前，兗州煤業(yè)就不會對收購價格那么“斤斤計較”。事實上，兗州煤業(yè)的重組預(yù)案中提到，“今年年初以來，與銅、鉛、鐵礦石等大宗商品相比，煤價的漲幅并不大，預(yù)期未來仍有上升的空間，因而在煤價穩(wěn)步攀升前，把握今年下半年這一寶貴的時間窗口，投資擁有優(yōu)質(zhì)資源的煤炭公司將是十分合理的戰(zhàn)略選擇?！睆闹锌闪私夤緦τ诖舜问召彺蟊尘暗呐袛?。

　　“澳洲煤礦資源較好，另外，收購價格是一個相對概念，國際煤價如果上漲明顯，那長期看這還是一筆劃算的買賣?！?周海鷗表示。在全球經(jīng)濟危機背景下，下游行業(yè)煤炭需求較為疲軟，國際煤價處于較低水平且低于國內(nèi)煤價，給海外收購帶來一定機會。另外，兗州煤業(yè)通過此次收購，不僅能將開發(fā)中的煤炭資源攬入懷中，而且還可以獲得直接運營中的煤礦以及紐卡斯爾港第三碼頭的股權(quán)和使用權(quán)，這也是此次收購不能單從收購價格判斷“劃算與否”的原因。

　　看來，此次兗州煤業(yè)的海外收購更值得關(guān)注的并非是一時之價格得失，而是意味著公司借此打開了另一條資源獲取之路。“按照目標公司按實際持股比例計算，共銷售商品煤477萬噸，占整個兗州煤業(yè)目前銷量比重并不很高，因此并不排除兗州煤業(yè)將有在國內(nèi)、國外同時收購資源的后續(xù)計劃。”一位長期關(guān)注兗州煤業(yè)的分析人士表示。



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