主題：浙江陽光：短期訂單受挫 長期需求環(huán)境向好

　　短期訂單受挫其波動性較大。

　　2009年1-6月，公司收入和凈利潤為7億元和5324萬元，分別同比下降25%和9%，每股收益0.19元，略低于預期。受到外部經濟環(huán)境的下降影響，公司的訂單受到較大影響，加上公司08年以來持續(xù)開拓國內市場，導致銷售和管理費用與收入比率同比上升。從收入結構比率來看，公司仍然是76%的收入比率來源于出口，對國內市場銷售的布局，在08和09年主要還是投入期，收獲季節(jié)需要等待明年。

　　維持“謹慎推薦”評級，合理價值13-15元。

　　公司在國家照明節(jié)能補貼銷售中連續(xù)兩年拔得頭籌，有利于對國內市場的開發(fā)和品牌效應的積累，出口在近期已經出現好轉，訂單上升。短期估值存在壓力，基于公司清晰合理的戰(zhàn)略調整方向、未來需求環(huán)境的持續(xù)好轉，維持對公司謹慎推薦的評級。預期09、2010、2011年每股收益0.46、0.54和0.65元。



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