主題：中青旅：旅游主業(yè)優(yōu)勢(shì)突出 審慎推薦(研報(bào))



　　公司戰(zhàn)略及發(fā)展架構(gòu)

　　1、公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是成為國(guó)際知名的大型旅游資源運(yùn)營(yíng)商和批發(fā)商。在后續(xù)發(fā)展過(guò)程中，將更加注重品牌、資源、資金等要素，打造品牌、掌控資源將是未來(lái)發(fā)展的方向；在管理架構(gòu)上，將進(jìn)一步完善治理機(jī)制。

　　2、業(yè)務(wù)層面上實(shí)現(xiàn)兩個(gè)層次的平衡。一是旅游主業(yè)和策略投資的平衡；二是旅游產(chǎn)業(yè)層次的平衡，如：傳統(tǒng)旅行社業(yè)務(wù)、會(huì)展旅游業(yè)務(wù)、酒店業(yè)務(wù)、景區(qū)業(yè)務(wù)等之間的平衡。

　中青旅(600138,股吧)市場(chǎng)化程度高、治理規(guī)范、戰(zhàn)略積極，是旅游板塊的優(yōu)質(zhì)品種，具備了長(zhǎng)期成長(zhǎng)的潛力。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜是國(guó)內(nèi)外大型旅游企業(yè)的普遍特點(diǎn)，不應(yīng)成為公司估值的壓力。

　　投資評(píng)級(jí)：

　　我們始終認(rèn)為公司是旅游板塊中市場(chǎng)化程度高、治理規(guī)范、戰(zhàn)略積極的優(yōu)質(zhì)品種，看好公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值。維持09-11EPS0.51、0.60、0.67元的預(yù)測(cè)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)09、10PE23、20倍，分業(yè)務(wù)估值，每股合理價(jià)值約15元；維持審慎推薦-A的評(píng)級(jí)及15-18元的目標(biāo)價(jià)。



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