主題： 現(xiàn)代投資：“通道”性質(zhì)優(yōu)良，短期盈利具有不確定性

1、 08年盈利具有不確定性：08年所得稅率將由33%降為25%。不考慮雪災(zāi)”后遺癥”因素和財(cái)政補(bǔ)貼，假設(shè)08和09年沒有大修并且多元化投資無實(shí)質(zhì)影響，預(yù)計(jì)08、09年業(yè)績?yōu)?.68元和1.94元。

　　 2、 京珠高速的”通道性質(zhì)”依然優(yōu)良，而出口加工類企業(yè)的內(nèi)陸轉(zhuǎn)移將使湖南省的南北經(jīng)濟(jì)發(fā)展更為均衡，這也將是車流量增長的又一動(dòng)力。公司將于4月25日公布一季報(bào)，我們屆時(shí)將酌情調(diào)整08年盈利預(yù)測(cè)。

　　 3、 目前公路行業(yè)08年P(guān)E 約為17倍，考慮到公司未來兩年盈利的不確定性，給予14-16倍的PE，對(duì)應(yīng)23.5-26元估值區(qū)間。審視可持續(xù)發(fā)展能力，我們認(rèn)為公司在收費(fèi)公路業(yè)務(wù)方面的外延式擴(kuò)張計(jì)劃仍不明朗，而多元化的步伐亦尚未能形成實(shí)質(zhì)性的重要盈利。



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