主題：安凱客車：“雙輪驅(qū)動”高增長可期

　安凱客車（000868）日前公布年報，2007年公司實現(xiàn)扭虧為盈，歸屬于母公司的凈利潤2031.42萬元。分析師認(rèn)為，經(jīng)過2007年的業(yè)績整固，公司今年中高檔豪華客車銷量有望大幅增長，同時2008年非公開發(fā)行收購江淮客車41％股權(quán)事宜完成將拓展公司的產(chǎn)品鏈，再加上海外大額訂單的錦上添花，安凱客車極有可能迎來最好的年景。

　　銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　年報顯示，2007年公司銷售客車2828臺，同比下降9.1%，實現(xiàn)銷售收入11.70億元，同比增長18%，實現(xiàn)利潤2966萬元，同比扭虧為盈。

　　可以看出，公司客車銷量下降的同時，收入和利潤并沒有下滑而是雙雙同比增長，說明公司銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率高的產(chǎn)品在總銷量中的比重上升。

　　公司在年報中披露，公交客車的銷量小幅下滑，而底盤銷量同比下降超過三成，這是公司毛利率最低的兩個產(chǎn)品類別。與此同時，公司毛利率相對較高的臥鋪客車和普通客車的銷量同比上升，其中占公司銷量一半以上的普通客車的營業(yè)收入同比增長了33.86％。

　　但是，民族證券分析師曹鶴認(rèn)為，在2007年全國大型客車市場銷量增長43％、中型客車市場增長25％的大形勢下，公司銷量同比下滑，說明公司中高檔豪華客車的市場還有待挖掘。

　　2008年奧運會對擴(kuò)大公司豪華客車產(chǎn)品是非常好的機(jī)遇，目前公司訂單已超過300臺。公司在新技術(shù)研發(fā)上的投入，也將助力公司中高端產(chǎn)品的銷售。年報顯示，在旅游車方面，公司已完成8.4米旅游客車開發(fā)，同時與中汽武漢客車研究所合作，完成了12米、10.5米、9米的系列團(tuán)體客車開發(fā)；公司還完成了歐Ⅲ發(fā)動機(jī)全系列的開發(fā)。

　　在新能源客車方面，公司與上海瑞華合作開發(fā)了國家電網(wǎng)純電動9米客車、國家奧組委的純電動12米公路客車、11米純電動公交客車；在代用燃料方面，進(jìn)行了12米公交客車搭載濰柴LPG歐三發(fā)動機(jī)，11米公交客車搭載大柴CNG發(fā)動機(jī)，10米前置公交車搭載南內(nèi)CNG發(fā)動機(jī)等的開發(fā)。

　　雙輪驅(qū)動

　　除了公司內(nèi)在因素促成的自然增長之外，公司在2008年還有兩個跨越式增長的機(jī)遇。

　　首先是今年初，公司與伊朗ARG DIESEL工業(yè)公司簽署了價值5134.7萬歐元的銷售合同，向該客戶出口100臺套18米公交車和100臺套12米公交車及200臺18米公交車散件和200臺12米公交車散件，合計600臺套公交車及散件。

　　1月8日公司已收到伊朗公司的預(yù)付款和首批樣車30%的貨款，合同交貨期為分月交貨，預(yù)計2008年10月執(zhí)行完畢。合同若順利履行將增加公司2008年的銷售收入5.4億元，是2007年銷售收入的一半。

　　其次，公司向江淮汽車集團(tuán)增發(fā)996萬股，收購其持有的江淮客車41％股權(quán)的非公開發(fā)行方案已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)，不出意外將于年內(nèi)完成。

　　西南證券分析師董建華認(rèn)為，由于江淮客車以5.6米～12米的中低檔客車為主，而安凱客車以9～18米的大型高檔客車為主，兩者具有互補(bǔ)性，合并產(chǎn)銷規(guī)模有望進(jìn)入行業(yè)前5名。產(chǎn)品線的拓寬，更利于安凱客車享受延續(xù)自去年的全行業(yè)增長。2008年公司經(jīng)營計劃為產(chǎn)銷客車3800臺,銷售收入13.8億元。

　　安凱客車年報稱，中國商用車已進(jìn)入二次飛躍準(zhǔn)備期。目前，亞洲商用車市場占全球總銷量的50%左右，產(chǎn)銷量已經(jīng)超越美國和歐洲，中國是世界商用汽車市場發(fā)展最快、贏利最好的市場之一。

　　隨著我國公路網(wǎng)日益發(fā)達(dá)，特別是新農(nóng)村建設(shè)和村村通公路目標(biāo)逐步實現(xiàn)，公路客運市場發(fā)展前景樂觀。鐵路提速，四等車站逐漸淘汰，使公路中短途運輸容量增長，從行業(yè)發(fā)展看，國內(nèi)大中型客車市場還有繼續(xù)擴(kuò)大的空間。

　　公司不忘在年報中提示風(fēng)險，由于高油價和呼之欲出的燃油稅，對客車行業(yè)負(fù)面影響會更大，專家判斷2008年客車行業(yè)的銷量增速將低于10%，市場競爭更加激烈。




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