主題：中海發(fā)展:業(yè)績符合預(yù)期,未來逐步好轉(zhuǎn)

公司公布 2009 年三季度業(yè)績報告。1-9 月,公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入65.72 億元,同比下降54.10%;實現(xiàn)凈利潤9.06 億元,同比下降81.05%;每股盈利0.266 元。
主要觀點:市場低迷致業(yè)績下降。
受金融危機影響,航運市場低迷,公司運輸業(yè)務(wù)下滑較大。1-9 月,公司完成貨物運輸周轉(zhuǎn)量1605 億噸海里,同比下降8.5%;主營業(yè)務(wù)收入65.72 億元,同比下降54.1%,市場低迷使得運價與運量下跌,致使公司收入大幅下降。
同樣,由于國內(nèi)沿海散貨運輸?shù)倪\價下降,使得三家合營公司經(jīng)營業(yè)績大幅下降。1-9 月,公司投資凈收益2865 萬元,同比下降93.56%。
大貨主戰(zhàn)略增強抗風(fēng)險能力。
公司長期以來都堅持大貨主戰(zhàn)略,在運價和運量上多數(shù)都簽有長期合同,所以在2009 年航運市場異常低迷的情況下,一定程度上保證了運量與運價,確保了市場份額的維持,降低了經(jīng)營風(fēng)險。由此,公司經(jīng)營的穩(wěn)定性好于其他同類公司。
預(yù)計四季度經(jīng)營情況略有好轉(zhuǎn)。
四季度,國內(nèi)煤炭運輸需求增長,會帶動公司內(nèi)貿(mào)煤炭運輸業(yè)務(wù)好轉(zhuǎn);而原油運價會出現(xiàn)季節(jié)性上漲,有利于外貿(mào)油品運價的回升。預(yù)計公司四季度經(jīng)營情況會好于三季度。
投資建議:維持投資評級:未來六個月內(nèi),跑贏大市。
我們預(yù)計公司 2009、2010 年營業(yè)收入分別下降48.72%和增長9.20%,歸屬于母公司所有者的凈利潤分別下降75.29%和增長39.2%;每股收益分別為0.39 元和0.54 元;相應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為35.5 倍和25.6倍。我們認(rèn)為隨著國內(nèi)外經(jīng)濟的轉(zhuǎn)好,航運需求將逐步恢復(fù),運量和運價會有所上升,四季度公司經(jīng)營狀況會略有好轉(zhuǎn)。

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