主題：峨眉山A:震后崛起 索道價(jià)格調(diào)整有望增利

2009 年前三季度,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.48 億元,同比增長56.28%;營業(yè)利潤7,485 萬元,同比增長911.75%;歸屬母公司凈利潤6,427 萬元,同比增長1032.57%;每股收益0.27元。而單看第三季度,凈利潤為5038 萬元,同比增長108.10%。

拿2009 年數(shù)據(jù)與2007 年數(shù)據(jù)作比較,2007 年前三季度的凈利潤4400 萬元,第三季度3200 萬元。2009 年和2007 年相比,凈利潤前三季度增加40%,第三季度增加56%。

震后崛起,營業(yè)能力超越以往。2009 年前三季度,峨眉山旅游人次為140.5 萬,同比增加50.4 萬人次,增長56%。2008年因受5.12 四川汶川特大地震影響,峨眉山旅游人數(shù)出現(xiàn)較大幅度下降,導(dǎo)致公司2008 年1-9 業(yè)績大幅下降。2009年前三季度,公司綜合毛利率同比增加4.75 個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到59.69;公司第三季度綜合毛利率同比增長8.21 個(gè)百分點(diǎn),達(dá)到50.83%。

加大促銷,銷售費(fèi)用率提高。2009 年公司調(diào)整營銷戰(zhàn)略,加大宣傳營銷力度,使得公司銷售費(fèi)用率提高。報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)生的銷售費(fèi)用為3,384 萬元,同比增長169.43%,銷售費(fèi)用率為7.55%,同比增加3.17 個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用4,675 萬元,同比增長12.1%,管理費(fèi)用率為10.44%,同比減少4.11個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用1,840 萬元,同比下降16.97%,財(cái)務(wù)費(fèi)用率為4.11%,同比減少3.62 個(gè)百分點(diǎn)。

2009年8月1日起金頂索道和萬年索道價(jià)格調(diào)整,有助于公司盈利能力的提高。索道是公司的核心業(yè)務(wù)之一,索道業(yè)務(wù)收入占比為19.04%,毛利占比為43.40%,金頂索道和萬年索道是公司僅有的兩條索道。每年4月到10月是旅游旺季,公司上調(diào)旺季價(jià)格,將在旺季增加公司收入,而索道的成本和費(fèi)用具有剛性,所以公司增收增利。每年11月到次年3月是旅游淡季,由于旅游需求在淡季富有彈性,公司在淡季下調(diào)價(jià)格將有助于游客數(shù)量的增加,進(jìn)而增收增利。預(yù)計(jì)增厚2010年EPS達(dá)0.03元。

盈利預(yù)測與風(fēng)險(xiǎn)提示:預(yù)計(jì)公司2009年和2010年每股收益為0.25元和0.37元。用前一日收盤價(jià)11.12元計(jì)算,2009年和2010年對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為44倍和30倍,維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。提示甲型流感的不確定性。


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