主題：中海集運2009年三季報簡評:經(jīng)營未有明顯改善

三季度環(huán)比虧損收窄。
總體上看,公司前三季度由于運價運量大幅下降,收入大降,并出現(xiàn)較大虧損。從三季度看,由于運價的回升,當(dāng)季收入環(huán)比出現(xiàn)12%的增長,毛利率從二季度-40%提升到三季度的-35%,總體上看經(jīng)營仍然較為嚴(yán)峻。
財務(wù)狀況明顯下降。
前三季公司虧損53.54 億,經(jīng)營現(xiàn)金凈流出32.51 億元,資產(chǎn)負(fù)債率從年初的35%提升到40%,長期借款從年初的42 億元逐季提升至目前的68 億元,貨幣資金從年初的117 億下降到67 億。
運力擴(kuò)張步伐放緩。
從公司在建工程和固定資產(chǎn)規(guī)模變化看,為應(yīng)對行業(yè)低迷,公司運力擴(kuò)張步伐大幅放緩。按照公司計劃,今年僅新增1 艘新船2500TEU,明年無新增運力,將新增運力釋放推遲至2011 年。
投資評級。
集運行業(yè)在運力過剩嚴(yán)重、燃料價格堅挺,以及需求復(fù)蘇緩慢的背景下,業(yè)績短期內(nèi)難有實質(zhì)性改觀,繼續(xù)維持中性評級。

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