主題：兗州煤業(yè):3季報點評

公司前三季度營業(yè)收入、營業(yè)利潤、歸屬本公司股東凈利潤分別為154億、41 億、30.2 億元,同比下降25.5%、55.3%、61%,前三季度每股收益累計0.62 元。分季度看,公司前三個季度每股收益分別為0.17、0.22、0.23 元,每股凈資產(chǎn)為4.6 元,全面攤薄凈資產(chǎn)收益率為11%。
2009 年1-3 季度,生產(chǎn)原煤2677 萬噸,同比減少11 萬噸或0.4%;生產(chǎn)商品煤2643 萬噸,同比減少8 萬噸;銷售商品煤2749 萬噸,同比增加10 萬噸,其中對內(nèi)(華聚能源)銷售煤炭75 萬噸,對外銷售煤炭2674 萬噸。
公司煤炭產(chǎn)品前三季度綜合售價 525 元/噸,同比下降26%,由于去年煤炭價格基數(shù)較高,全行業(yè)煤炭售價同比均下降,公司第3 季度綜合售價為544 元,比上半年均價上漲5.6%,10 月份煤炭價格上漲,公司市場煤銷售比重較高,四季業(yè)績有望環(huán)比增長。
公司前三季度成本控制較好?？偝杀鞠陆?.3%,其中營業(yè)成本下降4.2%,是近幾年來首次下降;財務(wù)費用大幅降,但管理費用上升25%,上升較快,三項費用總計上漲8.2%。
我們上調(diào)公司 09 年業(yè)績,預(yù)計2009-2011 年每股收益分別為0.86、0.91、1.17,對應(yīng)當(dāng)前股價的動態(tài)市盈率分別為22、21、16 倍,當(dāng)前股價基本反應(yīng)了2010 年的業(yè)績預(yù)期,但公司收購澳大利亞煤礦獲澳大利亞財政部批準(zhǔn)后,收購成功概率大增,如果成功,公司的成長性重新體現(xiàn),因此我們維持“推薦”評級。

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