主題：華神集團:第三季度盈利狀況有所改善

公司三季報顯示,2009 年1-9 月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.74億元,同比增長3.86%;營業(yè)利潤672 萬元,同比降低8.34%;歸屬于母公司凈利潤494 萬元,同比增長14.54%;基本每股收益0.025 元。第三季度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入9092萬元,同比降低9.51%,環(huán)比降低12.58%;歸屬于母公司凈利潤383 萬元,同比增長73.09%,而第二季度凈利潤僅為14 萬元;基本每股收益0.019 元。
第三季度毛利率提高,盈利大幅增加。公司在第三季度營業(yè)收入沒有增長,反而有所下降的情況下,盈利反而得到大幅度的提高,主要是因為第三季度公司綜合毛利率大幅提高。
公司第三季度的毛利率為41.48%,同比提高了14.40 個百分點,環(huán)比提高了15.15 個百分點,毛利率的提高使得公司盈利能力大幅提高。我們認(rèn)為毛利率提高主要是由于公司營業(yè)收入的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,藥業(yè)的收入占比提高,而公司藥業(yè)的毛利率較高,在60%左右,拉高了綜合毛利率水平。
期間費用率有所提高。公司前三季度的期間費用率為27.29%,同比提高了3.15 個百分點。期間費用的增加主要在第三季度內(nèi),第三季度的期間費用率為34.26%,同比提高了10.75 個百分點,環(huán)比提高了10.89 個百分點,而第三季度的財務(wù)費用和管理費用同比、環(huán)比均有所降低,主要是銷售費用大幅增加。我們認(rèn)為這主要是因為藥業(yè)的銷售費用率較高,而第三季度藥業(yè)的營業(yè)收入大幅提高,增加了銷售費用。
制藥業(yè)務(wù)發(fā)展良好。公司藥業(yè)的主要產(chǎn)品有鼻淵舒口服液、三七通舒膠囊和利卡汀,2009 年三種藥物的銷售增加良好。
利卡汀作為國家生物制品一類新藥,公司具有獨立產(chǎn)權(quán),在治療早期肝癌上有很好的療效,但由于使用條件較為嚴(yán)格,價格較高,為28800 元/支,目前增長穩(wěn)定,需要時間推廣,未來有很大的增長潛力。
盈利預(yù)測和投資評級。我們預(yù)計公司2009年-2011年EPS為0.037元、0.046元、0.060元,根據(jù)昨日收盤價8.40元計算,對應(yīng)動態(tài)市盈率為228倍、182倍和140倍,給予公司“中性”的投資評級。
風(fēng)險提示。利卡汀的市場推廣風(fēng)險。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡(luò)平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關(guān)。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險，請讀者僅作參考，并請自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。