主題：航天科技:業(yè)績較差,資產(chǎn)重組指日可待

2009年1-9月,公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.34億元,同比增長25.4%;營業(yè)利潤650萬元,扭虧;歸屬于母公司所有者的凈利潤991萬元,扭虧;攤薄每股收益0.045元。其中,7-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入5472萬元,環(huán)比下降11.1%;營業(yè)利潤虧損22萬元;利潤總額7萬元,環(huán)比下降96.8%;歸屬母公司凈利虧損7萬元。
09年前三季度扭虧為盈。公司主要從事汽車電子儀表業(yè)務、航天產(chǎn)品、環(huán)保監(jiān)測產(chǎn)品,近年來業(yè)績一直徘徊在虧損與盈利的邊緣。09年前三季度因毛利率提升、期間費用率降低、投資收益大增而扭虧為盈。
資產(chǎn)重組舊事重提。繼2008年12月5日公司的重組方案遭到證監(jiān)會否決后,公司于09年9月21日再次啟動了重組事項,方案及增發(fā)價格均與此前的預案一致。其擬向第一大股東航天三院發(fā)行2860萬股股份購買其持有的慣性公司93.91%股權(quán)、時空公司86.9%股權(quán)和機電公司100%股權(quán),每股發(fā)行價為11.13元。主營業(yè)務將在原有的汽車電子及相關(guān)配套業(yè)務的基礎上增加航天慣控、光機電測控及電網(wǎng)配套設備等業(yè)務。
資產(chǎn)注入后將極大的提高公司盈利能力。由于其從事的汽車電子儀表業(yè)務盈利能力不佳,近年來始終徘徊在微利與虧損的邊緣。2006年-2008年每股收益分別為-0.04元、0.016元、-0.22元,2009年中期每股收益為0.045元。資產(chǎn)注入后預計2009年、2010年備考合并每股收益將達到0.21元、0.26元,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將得以優(yōu)化,經(jīng)營實力將得到提高,業(yè)務領域和業(yè)務結(jié)構(gòu)將進一步充實和完善,并帶動和促進航天科技原有技術(shù)、產(chǎn)品的升級,進入高端汽車智能控制領域,大大提高航天科技的盈利能力和經(jīng)營業(yè)績。
盈利預測及投資評級。假設此次資產(chǎn)重組能夠于年內(nèi)完成,按照非公開發(fā)行后總股本25036萬股計算,預計2009年2011年每股收益分別為0.21元、0.26元、0.31元,按照2009年10月29日收盤價13.45元計算,對應的動態(tài)市盈率水平分別為64倍、52倍、43倍,估值明顯高于軍工板塊整體50倍的市盈率水平,維持“中性”評級。

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