主題：東風(fēng)汽車(chē)：引水建渠,2011年可期


　　四季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定

　　東風(fēng)三個(gè)基地目前的產(chǎn)能利用率都很高,滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),并且公司最主要的利潤(rùn)源東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)的銷(xiāo)售強(qiáng)勁回升,可以保證四季度利潤(rùn)穩(wěn)步回升。

　　2010年業(yè)績(jī)有支撐,增幅有限

　　三款新產(chǎn)品:高端輕卡凱普斯達(dá)、帥客MPV、微型客車(chē)。已經(jīng)上市,2010年會(huì)逐漸釋放業(yè)績(jī)。但銷(xiāo)量都不會(huì)很大。公司在今年進(jìn)行銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)下沉到縣鄉(xiāng)市場(chǎng),主要與農(nóng)機(jī)站網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行戰(zhàn)略聯(lián)合。將對(duì)輕卡市場(chǎng)占有率產(chǎn)生支撐作用,但這部分業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相對(duì)較低。

　　2011年業(yè)績(jī)可期

　　公司已經(jīng)在擴(kuò)張產(chǎn)能,總產(chǎn)能相比現(xiàn)在擴(kuò)充了一倍,并且獲得日產(chǎn)的增資支持至2010年11月份左右,這部分產(chǎn)能會(huì)全部釋放,并且鄭州的12萬(wàn)產(chǎn)能中有相當(dāng)部分產(chǎn)能作為日產(chǎn)全球產(chǎn)能的一部分,一定比例產(chǎn)品要出口。

　　新能源客車(chē)領(lǐng)域保持與市場(chǎng)同步

　　公司是中國(guó)最大的客車(chē)底盤(pán)生產(chǎn)銷(xiāo)售企業(yè),是鄭州宇通的最大底盤(pán)供應(yīng)商,并且是公司利潤(rùn)的重要來(lái)源,具有新能源客車(chē)生產(chǎn)的優(yōu)異基礎(chǔ),在整合外部電機(jī)和電池技術(shù)的基礎(chǔ)上已經(jīng)銷(xiāo)售了十臺(tái)東風(fēng)天翼大客車(chē)給唐山市,運(yùn)行良好。

　　總體而言,東風(fēng)汽車(chē)2010年具有一定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間,但目前股價(jià)高企,給予中性評(píng)級(jí)。2010年底產(chǎn)能釋放后,我們將根據(jù)汽車(chē)環(huán)境的變化情況持續(xù)跟蹤其2011年業(yè)績(jī)可能出現(xiàn)的變化。



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