主題：高速罕見跑贏大盤 防御首選寧滬高速皖通高速

我們一共選取了6條具有代表性的線路。10月份，除深圳機(jī)荷高速流量環(huán)比（與上月比）下降3.0%以外，其他5條各主要路段均有0.4%~6.4%的環(huán)比增長。



這一情況值得特別注意，因?yàn)?0月的車流量通常會在季節(jié)因素影響下環(huán)比下降。此次環(huán)比上升說明車流量的變化脫離了季節(jié)性因素的影響，我們相信，這不僅說明車流量至少將在短期保持強(qiáng)勢，而且說明人員物資流動日益活躍，是宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的明顯證據(jù)。



同比（與去年同期比）來看，深高速〔 600548）、粵高速（000429）和寧滬高速〔 600377）10月份路費(fèi)收入分別取得了17.7%、13.2%和6.0%的增長，浙江滬杭甬高速收入同比基本持平。上述幾家公司的同比增速較9月份水平分別有5.9、7.0、5.5和5.0個百分點(diǎn)的改善，同比改善幅度明顯好于9月份的0.1-2.8個百分點(diǎn)。我們判斷，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇有望帶來工業(yè)活動和居民出行需求的進(jìn)一步提升，有利于路費(fèi)收入的持續(xù)增長。



事實(shí)上，從10月25日至11月25日，中金公司A股收費(fèi)公路指數(shù)上升16.2個百分點(diǎn)，跑贏大市10.3個百分點(diǎn)。這是罕見的大盤上升期間高速公路板塊仍然能跑贏大盤的情況。原因可能有二：1.公路板塊前期表現(xiàn)較弱，有補(bǔ)漲需求；2.資金在大盤不穩(wěn)的情況下，尋求有較高分紅收益率與現(xiàn)金流強(qiáng)勁的公路公司進(jìn)行防御。



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