主題：吉林森工受益行業(yè)振興鞏固行業(yè)優(yōu)勢

吉林森工股受益于近期林業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃的出臺，有利于公司在行業(yè)內(nèi)鞏固行業(yè)優(yōu)勢。雖然公司短期業(yè)績?nèi)暂^為低迷，但稀有的森林資源將長期助推業(yè)績提升。

吉林森工 ( 600189 ) 11月27日，在大盤下跌時逆勢大漲。公司第三季度實現(xiàn)了盈利，每股收益0.04元，而上半年每股虧損0.08元，業(yè)績正在逐漸改善。

公司股價表現(xiàn)突出，一方面受益于近期林業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃的出臺，有利于公司在行業(yè)內(nèi)做大做強，加之N東園 (002310：116.50，+57.9，↑98.81)首發(fā)盤中達到117元，刺激同樣是林業(yè)龍頭的公司股價上升。

國家林業(yè)局、國家發(fā)改委、財政部、商務(wù)部、國家稅務(wù)總局等5部門近日聯(lián)合發(fā)布了《林業(yè)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃（2010-2012年）》。本次林業(yè)調(diào)整振興的方向和重點是受金融危機沖擊最嚴重的人造板等木材工業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)。《林業(yè)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》提出，三年內(nèi)重點扶持100家國家級林業(yè)重點龍頭企業(yè)和10大特色產(chǎn)業(yè)集群。林業(yè)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值每年保持12％左右的速度增長。

公司是北方林業(yè)企業(yè)龍頭之一，擁有20萬平方米的年砍伐量，母公司森工集團擁有89萬平方米的年砍伐量。公司主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)屬資源節(jié)約型綜合項目，受國家產(chǎn)業(yè)政策扶持，“露水河”牌刨花板具有較高知名度，控股企業(yè)愛麗思木業(yè)3.5萬立方米薄型刨花板生產(chǎn)線于2007年年初正式投入生產(chǎn)；近期收購的白河刨花板51%股權(quán)，使公司刨花板產(chǎn)品產(chǎn)量進一步提高，產(chǎn)品品種更加豐富，競爭實力大大增強。不過，由于母公司資產(chǎn)何時注入存在較大的不確定性，目前公司業(yè)績提升仍極大地受到資源和產(chǎn)能規(guī)模的限制。

雖然公司短期受到房地產(chǎn)行業(yè)影響業(yè)績大幅下降，但隨著全球森林資源的日益減少，原木的價格不斷攀升將有利于公司業(yè)績提升。公司主要的樹種為柞木、椴木、榆木、曲柳和白松等，經(jīng)濟價值遠高于南方速生林中的桉和楊，制作成家具或地板，質(zhì)量更好，有利于公司在競爭中具有較大的資源優(yōu)勢。

根據(jù)《規(guī)劃》，實施林業(yè)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興發(fā)展，中國林業(yè)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值將由2008年的1.44萬億元增加到2012年的2.26萬億元。人造板產(chǎn)量穩(wěn)定在1億立方米左右。林產(chǎn)品國際貿(mào)易總量達到900億美元以上，其中出口總額達到或超過500億美元。人造板、木地板、家具、木門等優(yōu)勢產(chǎn)品繼續(xù)保持世界出口第一國地位。

中國是世界上森林資源最貧乏的國家之一，主要依賴俄羅斯和東南亞的原木進口彌補國內(nèi)需求，由于俄羅斯近年來逐漸減少對外出口，使國際原木價格不斷攀升。2004-2008年，中國木材價格漲幅超過50%，年均漲幅近10%。

2009年上半年公司合并報表范圍同比減少，因此收入大幅減少。金橋地板院原來是公司控股子公司，2008年上半年，金橋地板實木復(fù)合地板業(yè)務(wù)為公司創(chuàng)造主營收入21,250.27萬元，營業(yè)利潤3,106.92萬元，但2009年金橋地板股權(quán)發(fā)生變化，公司改為參股49.25%，導(dǎo)致主營收入減少。而業(yè)績下降幅度如此之大以至虧損，主要由兩方面不利因素引起。首先經(jīng)濟不景氣導(dǎo)致市場需求持續(xù)低迷，公司主要產(chǎn)品的訂單減少，產(chǎn)品售價同比下滑；其次是補貼收入同比大幅減少所致。

據(jù)了解，08年森工集團以其持有新合木業(yè)96%股權(quán)經(jīng)折合后的凈資產(chǎn)對金橋地板增資18,525.85萬元；同時無償受讓三岔子林業(yè)局和松江河林業(yè)分別持有的對該公司5%的股權(quán)，而公司出資不變。增資在2008年年底完成后，森工集團占金橋地板總股本的50.75%，公司所占股權(quán)則減少至49.25%。

同時，由于產(chǎn)品價格下降，公司林產(chǎn)品和人造板業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別下降了18.33%和5.29%。而且公司一直以來執(zhí)行的以三剩物和次小薪材為原料生產(chǎn)加工的綜合利用產(chǎn)品增值稅即征即退政策，由于該政策于2008年底到期，而新的政策目前尚未出臺，導(dǎo)致補貼收入將為201.96萬，同比減少89.19%。

2009年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.97億元，同比降低27.11%；歸屬于母公司股東的凈利潤為-1,352.11萬元，同比降低135.05%；每股收益-0.08元，每股凈資產(chǎn)4.08元，凈資產(chǎn)收益率-1.07%。

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