主題：魯泰A：目標(biāo)股價(jià)14.7元 增持

5 月份以后公司訂單數(shù)量開始出現(xiàn)明顯回升,到四季度公司的接單量已經(jīng)超出產(chǎn)能10%,公司因此將部分織造工序外包,09 全年外包量在600-700 萬(wàn)米左右。

目前公司色織布訂單接到2010 年2 月,襯衫訂單接到3 月,交貨周期3 個(gè)月左右,已經(jīng)恢復(fù)到了金融危機(jī)之前的水平。

公司已經(jīng)開始對(duì)色織布新接訂單實(shí)施提價(jià),提價(jià)幅度在5%-8%,基本與08 年價(jià)格持平,已有1/3 的客戶接受。預(yù)計(jì)2010 年匹染布和襯衫的提價(jià)幅度也在5%左右。

長(zhǎng)絨棉的價(jià)格從上半年的16000 元-17000 元/噸漲至25000 元/噸, 公司在上半年棉價(jià)較低時(shí)采購(gòu)了大量的長(zhǎng)絨棉進(jìn)行儲(chǔ)備,目前公司原料庫(kù)存充裕,基本可以保證未來(lái)半年的生產(chǎn)。與庫(kù)存較低,需要使用現(xiàn)貨的企業(yè)相比較,魯泰具有明顯的成本優(yōu)勢(shì)。

公司對(duì)內(nèi)銷業(yè)務(wù)和品牌建設(shè)的重視度在增加,但規(guī)劃不夠清晰,投入也相對(duì)謹(jǐn)慎,因此推進(jìn)速度比較緩慢。我們認(rèn)為未來(lái)兩到三年內(nèi)銷業(yè)務(wù)對(duì)公司整體業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)有限。

預(yù)計(jì)公司 09、10、11 年每股收益分別為0.55 元、0.64 元和0.70 元。

年復(fù)合增長(zhǎng)率10%左右。

目前公司的估值遠(yuǎn)低于板塊平均水平,作為行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的制造類公司,我們認(rèn)為公司價(jià)值存在低估。維持“增持”評(píng)級(jí),目標(biāo)股價(jià)14.7元,對(duì)應(yīng)2010 年23 倍市盈率。



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