主題：萬(wàn)東醫(yī)療業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)刺激股價(jià)持續(xù)走強(qiáng)

萬(wàn)東醫(yī)療主業(yè)收入增長(zhǎng)、所得稅及財(cái)務(wù)費(fèi)用降低，同時(shí)獲得搬遷補(bǔ)償款，促使09年前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)33％。公司CCD數(shù)字X線探測(cè)器生產(chǎn)線日前正式啟動(dòng)，新產(chǎn)品投入量產(chǎn)有望促進(jìn)業(yè)績(jī)提升。

萬(wàn)東醫(yī)療 ( 600055 ) 屬于醫(yī)學(xué)影像行業(yè)，主要產(chǎn)品為核磁共振儀和X線儀。X線儀產(chǎn)品線較為完整，包括較為低端的常規(guī)X射線診斷設(shè)備以及直接數(shù)字成像DR設(shè)備、高頻胃腸診斷設(shè)備、血管介入治療設(shè)備等多種X線儀。公司也有意進(jìn)入同屬醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域的B超和CT制造。5月公司CCD數(shù)字X線探測(cè)器生產(chǎn)線日前正式啟動(dòng)。據(jù)介紹,第一批5臺(tái)探測(cè)器已經(jīng)下線,這標(biāo)志著萬(wàn)東的XDS3000型數(shù)字X線探測(cè)器正式投入量產(chǎn)。這一產(chǎn)品是萬(wàn)東公司專門(mén)為縣鄉(xiāng)級(jí)醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)院和體檢中心等用戶量身定制的一款中檔CCD探測(cè)器。生產(chǎn)線投產(chǎn)后將達(dá)到年產(chǎn)200臺(tái)的生產(chǎn)能力,探測(cè)器的所有部件和整機(jī)的均由萬(wàn)東醫(yī)療自主生產(chǎn)，產(chǎn)量提升后有望成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.28億元，同比增長(zhǎng)25.51％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.06％；其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.35億元，同比增長(zhǎng)16.38％，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.38％，高于中期增速。并且前三季度公司所得稅費(fèi)用1,817.67萬(wàn)元,同比下降16.04％，加上獲營(yíng)業(yè)外收入5,176.89萬(wàn)元,08年同期為35.61萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)主要是收到北藥集團(tuán)支付的搬遷補(bǔ)償費(fèi)5,100萬(wàn)元，以及投資收益獲得45.73萬(wàn)元，共同促使業(yè)績(jī)提升。此外，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~比08年同期增加6,504萬(wàn)元，系本期招投標(biāo)銷(xiāo)售回款較多所致。

但母公司報(bào)告期間三費(fèi)達(dá)到1.05億元，同比增長(zhǎng)26.82％，其中銷(xiāo)售費(fèi)用較08年同期大幅增長(zhǎng)73.11%，主要系公司加大直銷(xiāo)力度，導(dǎo)致差旅、通訊費(fèi)用增長(zhǎng)，以及本期政府招投標(biāo)銷(xiāo)售增加，導(dǎo)致安裝、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用增長(zhǎng)所致。目前國(guó)家在醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域?qū)l(fā)展重點(diǎn)放在了新農(nóng)村建設(shè)之上，加大了對(duì)農(nóng)村衛(wèi)事業(yè)的投入，政府采購(gòu)提高了x光機(jī)高頻產(chǎn)品的比重，公司在常規(guī)醫(yī)療影像設(shè)備市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司應(yīng)對(duì)市場(chǎng)擴(kuò)容初期使得銷(xiāo)售費(fèi)用增加，未來(lái)銷(xiāo)售點(diǎn)鋪設(shè)到位，費(fèi)用有望降低。

目前國(guó)家在醫(yī)藥衛(wèi)生領(lǐng)域?qū)l(fā)展重點(diǎn)放在了新農(nóng)村建設(shè)之上，加大了對(duì)農(nóng)村衛(wèi)生事業(yè)的投入，政府采購(gòu)提高了x光機(jī)高頻產(chǎn)品的比重，這些轉(zhuǎn)變意味著公司面臨諸多機(jī)遇和挑戰(zhàn)。銀河證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)醫(yī)療衛(wèi)生的現(xiàn)狀可概括為“缺醫(yī)少械多商品名普藥”，率先解決基層缺醫(yī)少械將成為新醫(yī)改的發(fā)力點(diǎn)。國(guó)家未來(lái)五年農(nóng)村人均衛(wèi)生費(fèi)用年均增長(zhǎng)30％以上將使國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械行業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展期，X光機(jī)占據(jù)國(guó)內(nèi)中低端市場(chǎng)50％以上市場(chǎng)份額的萬(wàn)東醫(yī)療將受益于市場(chǎng)持續(xù)放量。

公司在國(guó)際市場(chǎng)的開(kāi)拓上有較大的進(jìn)步，但由于受到金融危機(jī)的影響，主要的出口目的國(guó)家地區(qū)如烏克蘭和中東分別面臨貨幣貶值嚴(yán)重和油價(jià)下跌的打擊。公司目前出口業(yè)務(wù)毛利率較內(nèi)銷(xiāo)高，而且風(fēng)險(xiǎn)也不高，預(yù)計(jì)2009年下半年開(kāi)始有望轉(zhuǎn)好。

目前，高端醫(yī)療器械市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。公司在DSA、MRI、DR等高端醫(yī)療器械領(lǐng)域內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是GE、西門(mén)子和飛利浦等跨國(guó)巨頭，人民幣的持續(xù)升值進(jìn)一步壓縮了民族醫(yī)療器械品牌的生存空間，唯有政府采購(gòu)定價(jià)機(jī)制的調(diào)整才能迎來(lái)自主品牌在國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械市場(chǎng)的崛起。

另外，公司現(xiàn)將郎家園廠區(qū)內(nèi)的全部生產(chǎn)、研發(fā)和設(shè)備等陸續(xù)搬遷。通過(guò)搬遷，公司可以提升企業(yè)形象，使公司布局合理，減少產(chǎn)品加工生產(chǎn)環(huán)節(jié)，更重要的是公司在搬遷過(guò)程中加大了技術(shù)改造和引進(jìn)力度，初步完成了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，提高了公司整體科技水平和綜合競(jìng)爭(zhēng)能力；控股股東支付補(bǔ)償費(fèi)，是對(duì)公司搬遷損失的補(bǔ)償，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)不產(chǎn)生直接影響。

09年10月27日發(fā)布2009年三季度報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.28億元，同比增長(zhǎng)25.51％；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1,781.29萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)為33％；每股收益0.08元。

公司股價(jià)19日早盤(pán)報(bào)收于11.06元，漲幅10.05％。


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