主題：上海機(jī)場：長期投資價值依然較大

上海機(jī)場08年一季度報告顯示，實(shí)現(xiàn)收入7.46億元，同比增長1.74%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.23億元，同比下降17.2%，折合基本每股收益0.17元。

　　 評論：

　　 一季度浦東機(jī)場飛機(jī)起降、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別同比增長6.24%、7.25%、11.64%，增速同比放緩，已經(jīng)在一定程度上對其業(yè)績增長不理想給出了預(yù)示。

　　 報告期內(nèi)，受新航站樓投產(chǎn)及其配套人工、設(shè)備等提前到位等因素影響，營業(yè)成本同比增長7.81%，致使公司毛利率從去年同期的58.51%下降為今年的56%，下降了2.48個百分點(diǎn)。

　　 同時，由于公司目前在申請的所得稅政策優(yōu)惠尚沒有批復(fù)，公司按照新稅法要求暫估按照25%的稅率入賬，使得公司報告期所得稅費(fèi)用同比增加3123萬元，增長53%。 投資收益方面，公司08年一季度比去年下降了1295萬元，下降17.25%，其中，對聯(lián)營企業(yè)投資下降724萬元。我們初步分析，這部分下降可能源于浦東機(jī)場航油公司受航油采購上漲盈利空間受到壓縮所致。

　　 我們認(rèn)為，上海機(jī)場一季度業(yè)績的表現(xiàn)是符合市場預(yù)期的。從其自身的資產(chǎn)質(zhì)量來看，08年受機(jī)場收費(fèi)政策改革、二期工程投入運(yùn)營、奧運(yùn)安全控制等因素，處于基本面和業(yè)績的低點(diǎn)，但是并不能掩蓋其資源優(yōu)勢，長期投資價值依然較大，我們維持其08年、09年EPS0.76元、0.98元的盈利預(yù)測，維持增持投資評級。



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