主題：上海機場：長期投資價值依然較大

上海機場08年一季度報告顯示，實現(xiàn)收入7.46億元，同比增長1.74%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.23億元，同比下降17.2%，折合基本每股收益0.17元。

　　 評論：

　　 一季度浦東機場飛機起降、旅客吞吐量和貨郵吞吐量分別同比增長6.24%、7.25%、11.64%，增速同比放緩，已經(jīng)在一定程度上對其業(yè)績增長不理想給出了預示。

　　 報告期內(nèi)，受新航站樓投產(chǎn)及其配套人工、設備等提前到位等因素影響，營業(yè)成本同比增長7.81%，致使公司毛利率從去年同期的58.51%下降為今年的56%，下降了2.48個百分點。

　　 同時，由于公司目前在申請的所得稅政策優(yōu)惠尚沒有批復，公司按照新稅法要求暫估按照25%的稅率入賬，使得公司報告期所得稅費用同比增加3123萬元，增長53%。 投資收益方面，公司08年一季度比去年下降了1295萬元，下降17.25%，其中，對聯(lián)營企業(yè)投資下降724萬元。我們初步分析，這部分下降可能源于浦東機場航油公司受航油采購上漲盈利空間受到壓縮所致。

　　 我們認為，上海機場一季度業(yè)績的表現(xiàn)是符合市場預期的。從其自身的資產(chǎn)質(zhì)量來看，08年受機場收費政策改革、二期工程投入運營、奧運安全控制等因素，處于基本面和業(yè)績的低點，但是并不能掩蓋其資源優(yōu)勢，長期投資價值依然較大，我們維持其08年、09年EPS0.76元、0.98元的盈利預測，維持增持投資評級。



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